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2018/02/08

대우건설 [대우건설/BUY/8천원/KTB김선미 ☎️2184-2338] ★ 이제는 주택의 ‘질적 성장’이 필요 - 4Q Review: 모로코safi 3천여억원 및 대손200억원 반영하며 영업적자 기록- 연이은 잠재손실 반영으로 2018년 이후의 실적에 대해서는 변동성이 낮아졌으나, 2018년 이후 주택실적 YoY 하락 및 경쟁사보다 약한 해외 수주경쟁력 등은 여전히 해결해야 할 과제 - 2012년부터 10%~40% 성장을 지속하면서 너무 높아진 실적 기저로 인해 동사 주택 매출은 2018년, 2019년 YoY -4.7%, -2.2% 하락 전망. 동사의 강점이었던 ‘주택 실적 성장률’이 타사보다 약해지는 첫 해 - 2018년 신규분양 2.5만세대 계획 중. 이제는 양보다 질적 차별화를 보여줄 때. 동사는 올해 4,2.. 더보기
삼성ENG [삼성ENG/HOLD/1.4만원(하향)/KTB김선미 ☎️2184-2338] ★ 기대보다 느린 수주 성장 예상 - 4Q Review: 현안PJT 2건에서 1,377억원 추가 손실 반영해 실적 부진- 4Q 분기 특성상 잠재손실이 일부 발생할 가능성은 예상했으나, 5개 분기 연속 동일 현장에서 추가 원가가 발생하는 점은 분명 실망스러운 부분 - 동사가 업종대비 밸류에이션 프리미엄을 받는 근거는 '수주 성장'에 기반한 실적 턴어라운드. 그러나 현재 인력 구조(capacity) 상 2018년에는 수주 성장의 여력이 많지 않은 것으로 파악. 연말기준 화공부문 수주잔고가 7조원, POC까지 포함시 10조원에 달해, 현재의 인력구조 상 추가 수주 여력이 크지 않음을 인정 - 회사가 추구하고 있는 '기술력에 기반한 차별.. 더보기
스튜디오드래곤 [스튜디오드래곤_4Q17 Review] KTB증권 이남준 ☎️2184-2353 - 4Q17 영업이익 35억원 (YOY -36%) 기록. 시장 영업이익 컨센서스를 하회- 부문별 매출은 국내 편성매출이 390억원 (YOY +29.4%), 판매매출이 257억원 (YOY -24.7%), 기타매출이 72억원 (YOY -58.1%)- 편성매출 고성장에도 불구하고 판매매출이 급감한 원인은 4분기 제작/방영된 드라마들이 판권판매가 원활하게 일어나는 미니시리즈 (16부작~20부작)가 아닌 일일드라마 및 주말드라마였기 때문- 1분기는 '나쁜 녀석들(OCN)', '화유기(TVN)', '라이브(tvN)'등 미니시리즈 5~6편이 제작/편성되어 큰 폭의 실적 성장 전망. 특히 화유기와 라이브는 넷플릭스에 비싼 가격에 판매된 것을.. 더보기
엔씨소프트 [재송부][엔씨소프트(036570) / BUY(유지) / 60만원(유지) / 인터넷&게임&통신 / KTB증권 이민아 ☎️2184-2380] ★ 매력적인 밸류에이션 - 4분기 매출액 5,333억원(YoY 87%, QoQ -27%), 영업이익 1,892억원(YoY 86%, QoQ -42%)으로 영업이익은 당사 추정치 1,977억원 하회 - 4분기 모바일 게임 매출액은 3,271억원(QoQ -41%). 국내 '리니지M' 일 평균 매출은 하향 안정화되어 36억원. 로열티 매출에 반영된 대만 일 평균 매출은 25억원 수준으로 추정 - PC 게임 매출은 게임별 이벤트, 프로모션 유무에 따라 등락 반복 중. '아이온' 매출 127억원(QoQ 25%),‘길드워2’매출 349억원(QoQ 73%) 으로 증가 - ‘리니지M.. 더보기
심리가 시장을 지배하는 구간 [Spot comment/KTB 시황 이재선 ☎️ 2184~2364] ★심리가 시장을 지배하는 구간 ■2월, 한국을 비롯한 글로벌 증시 변동성 확대 - 미국증시가 낙폭을 회복하였음에도 7일 KOSPI는 -2.31% 하락한 2,396pt, KOSDAQ은 -3.29% 하락한 829pt 마감- 전일 장세는 변동성이 시장을 지배. KOSPI는 볼린저 밴드 하단선(2,400pt)을 하향 돌파- 변동성의 근본적 원인이 텀 프리미엄 상승 우려가 아니라는 생각. 미국채 10년물이 시장이 우려할 만큼 급등할 가능성은 제한적- 오히려 최근 조정은 과매수 과열에 따른 건전한 조정 장세일 가능성이 큼- 12월 급격하게 상승한 글로벌 EPS가 시장의 과매수를 촉발시킨 가운데, 금리 텐트럼 risk 등 조그만한 악재에 높은 변동.. 더보기
두산인프라코어 [두산인프라코어(042670) / BUY(유지) / 1.3만원(유지) / KTB증권 김효식 ☎️2184-2363] ★ 글로벌 전 지역에서 수혜 기대 * 2018년 기준 희석EPS 953원에 Target PER 13.7배 적용한 TP 1.3만원 유지. Target PER은 글로벌 중대형 장비 업체 9개사의 2018년 PER 평균 18.3배에 25% 할인. 할인의 이유는 신주인수권 행사로 인한 주식수 약 30% 희석 우려 * 중국 굴삭기 시장이 계절적 비수기임에도 지난 4분기 YoY 102% 성장하며 동사 실적에 긍정적 영향. 아울러 아시아(중국 제외) 지역의 판매 호조와 자회사 두산밥캣의 실적도 견조 * 2018년은 중국, 아시아 신흥국의 판매 호조가 지속되는 가운데 미국, 유럽 등 선진시장의 개선세가 가.. 더보기
두산밥캣 [두산밥캣(241560) / BUY(유지) / 4.8만원(유지) / KTB증권 김효식 ☎️2184-2363] ★ 비용보다 외형 성장에 주목할 때 * Target PER 15.9배 적용한 TP 4.8만원 유지. Target PER은 북미/유럽 지역 Peer 8개사의 18년 PER 평균 18.7배를 15% 할인한 수준. 할인의 이유는 모회사인 두산인프라코어 보유 지분에 대한 블락딜 우려 * 프로모션 비용 증가로 영업이익은 컨센서스를 하회했으나 탑라인 성장은 견고. 미국 법인세율 인하로 순이익 규모가 대폭 확대되는 점도 긍정적. 견고한 선진국 주택 수요에 힘입어 동사의 컴팩트 매출은 전년 대비 10% 이상 성장할 전망 - 4분기 매출액 10,497억원(YoY 14.3%, QoQ 3.0%), 영업이익 893억원.. 더보기
신한지주 [신한지주(055550) / KTB 은행, 지주 김한이 ☎️02-2184-2377] ★ 중장기 성장전략이 빛을 발할 시점을 기다리며 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 60,000원으로 상향(18E BPS 71,767원에 목표 PBR 0.83x). 현 trailing PBR 0.73x, 18E BPS 대비 0.69x, 18E NP 3.0조(+4.6%), ROE 9.1% - 4Q17 지배지분순익 2,115억원(-74.1% QoQ), 컨센서스 58% 하회 - 예년보다 확대된 희망퇴직(2,852억원) 외에도 딜라이브 감액손(1,476억원)과 일회성 충당금(1,238억원; DSME, 금호타이어, 동부제철 등)이 예상을 큰 폭 상회했기 때문 - 딜라이브 전량 감액, 보수적 충당금 전입으로 일회성 비용 컸던 만큼 1.. 더보기

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