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[대우건설/BUY/8천원/KTB김선미 ☎️2184-2338]
★ 이제는 주택의 ‘질적 성장’이 필요
- 4Q Review: 모로코safi 3천여억원 및 대손200억원 반영하며 영업적자 기록
- 연이은 잠재손실 반영으로 2018년 이후의 실적에 대해서는 변동성이 낮아졌으나, 2018년 이후 주택실적 YoY 하락 및 경쟁사보다 약한 해외 수주경쟁력 등은 여전히 해결해야 할 과제
- 2012년부터 10%~40% 성장을 지속하면서 너무 높아진 실적 기저로 인해 동사 주택 매출은 2018년, 2019년 YoY -4.7%, -2.2% 하락 전망. 동사의 강점이었던 ‘주택 실적 성장률’이 타사보다 약해지는 첫 해
- 2018년 신규분양 2.5만세대 계획 중. 이제는 양보다 질적 차별화를 보여줄 때. 동사는 올해 4,200세대 자체사업 분양 예정. 일부는 2017년에서 이연. 호반건설의 인수 통해 자체사업/개발사업이 지속적으로 확대될 때 다시 경쟁사대비 투자매력 높아질 것
- 실적 추정치 하향(18E OP -8.4%) 및 영업가치 NOPLAT multiple 하향(8.3x → 7.5x)하여 목표주가를 8천원으로 하향. 상승여력 40.8%로 높아 투자의견 BUY 유지,
- 하향된 실적 기준 18E PER 5.1배로 낮아 주가의 하방 경직성은 확보. 그러나 주가 상승을 이끌 모멘텀이 약해, 주가는 분기 호실적 확인하며 점진적으로 회복 예상
보고서원문 및 컴플
https://goo.gl/yCYNfJ