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[스튜디오드래곤_4Q17 Review]
KTB증권 이남준 ☎️2184-2353
- 4Q17 영업이익 35억원 (YOY -36%) 기록. 시장 영업이익 컨센서스를 하회
- 부문별 매출은 국내 편성매출이 390억원 (YOY +29.4%), 판매매출이 257억원 (YOY -24.7%), 기타매출이 72억원 (YOY -58.1%)
- 편성매출 고성장에도 불구하고 판매매출이 급감한 원인은 4분기 제작/방영된 드라마들이 판권판매가 원활하게 일어나는 미니시리즈 (16부작~20부작)가 아닌 일일드라마 및 주말드라마였기 때문
- 1분기는 '나쁜 녀석들(OCN)', '화유기(TVN)', '라이브(tvN)'등 미니시리즈 5~6편이 제작/편성되어 큰 폭의 실적 성장 전망. 특히 화유기와 라이브는 넷플릭스에 비싼 가격에 판매된 것을 확인. 1분기를 기점으로 본격적인 해외 판권판매 모멘텀이 발생할 것으로 전망
- - 1Q18E 영업이익 172억원 (YOY +23.3%) 전망. 도깨비 역기저 영향에도 불구하고 넷플릭스 판권판매 매출이 본격적으로 발생하면서 성장궤도 재진입 가능. 평창 올림픽 전후로 중국 판권판매도 재개될 가능성이 점쳐지면서 중국 매출 기대감도 유효한 상황
- 투자의견 BUY유지. 목표주가는 9만원으로 상향. 중국 모멘텀이 온기로 반영될 가능성이 높은 '19년 EPS에 Target Multiple 35배 적용
♣️보고서 원문 및 Compliance Notice → http://bit.ly/2nL4QUJ