금(Gold)은 안전자산이자 인(리)플레이션 헤지자산

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[NH투자/황병진]주간 원자재전략


Commodity Strategy - 금(Gold)은 안전자산이자 인(리)플레이션 헤지자산

■ S&P GSCI, 인(리)플레이션 헤지 연장하다 Risk-Off 전환

- 지난주 원자재시장 수익률은 +1.65%. 전년 말 인플레이션 헤지 장세가 연장되다 주말 직전 중동 긴장 속 Risk-Off 전환. 에너지와 귀금속 섹터가 각각 1.59%, 2.19% 상승 마감한 반면 산업금속과 농산물 섹터는 반락

■ 새해 석유시장은 ‘중동 긴장’을 반영

- WTI 가격은 배럴당 60달러 돌파 후 지난주 말 3%대 급등. 미군의 이라크 시아파 민병대 기지 공습 이후 ‘미국 대사관 습격’에 ‘미군 공습 속 이란 군부실세 사망’ 소식에 중동지역 긴장 고조

- 미국과 이란간 대리전 발생 우려가 높아진 이라크(OPEC 2위 산유국)의 잠재 생산 차질 가능성 확대 시 단기 유가 오버슈팅도 가능. 다만 지난 대선에서 트럼프 대통령이 상대 진영을 공격한 ‘벵가지 사태’ 재현 가능성이 낮다는 점에서 지정학적 긴장 고조 수준으로 일단락될 전망. 또한 Non-OPEC산 석유 공급 증가세와 유가 급등 시 수요 위축 가능성 하 WTI 가격의 65달러 돌파 여력은 여전히 낮을 전망. 유가 오버슈팅은 단기 매도 기회로 판단

■ 금은 안전자산이자 인(리)플레이션 헤지자산

- 새해 들어 1,550달러(약 7년래 고점)를 돌파한 금을 비롯한 귀금속 섹터로 투자자 시선 집중. 자산시장 전반의 위험자산 선호가 팽배한 가운데 금 가격 강세가 나타난 배경이 투자자들의 주된 관심사

- 금 가격은 미국 국채 수익률을 역행하나 명목금리 하락세가 둔화돼도 실질금리(명목금리-기대인플레이션) 하락 시 강세를 시현. WTI 가격이 배럴당 60달러 상단에 머물 시 최소 2월까지 연간 상승률 예상. 최근 상방경직성이 강화된 명목금리 하 기대 인플레이션 상승, 실질금리 하락으로 나타나 인플레이션 헤지 수요를 자극

- 올해 귀금속 투자 ‘비중 확대’ 의견과 12개월 내 금 가격 1,720달러 목표를 유지. 장기 Late Cycle 경계 속 안전자산 수요와 함께 단기적으로는 인플레이션 헤지 수요를 금 투자 테마로 제시

■ 원자재 보고서: https://c11.kr/chhr

■ [NH/황병진(원자재, Jr. 전성훈), 02-768-7146] 
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