[種目]삼성물산(028260)

○ 삼성물산(028260): BUY/TP 200,000원(유지)
<안정성과 방향성에 주목할 때>
■ 투자포인트 및 결론
- 투자의견 BUY, TP 20만원 유지
- 밸류업 지수 구성종목 발표 후 현재까지 8.6%p 하락. 동기간 KOSPI 대비 -8.3%p
- 의사결정의 내용이나 강도 등은 분석의 영역을 넘어서는 사안으로, 확인되기 전까지는 사업의 방향성과 보유 지분가치, 안정적 재무구조에 주목 추천
- 2023.2 사업경쟁력 강화, 미래 성장동력 발굴 위한 투자 확대 발표. 3년간 3~4조원 규모. 수소, SMR, 바이오부문 신사업 추진 및 투자 현황 매 분기 확인 중
- 보도에 따르면 YTD 정비사업 수주 2조원 돌파. 연간 수주 목표치 달성에 일조

■ 주요이슈 및 실적전망
- 최근 남영2구역(0.7조원), 부산 사직2 재개발(0.4조원) 등 수주, YTD 정비사업 수주 2조원 돌파 보도. 연간 수주목표는 18조원, 상반기 누적 6.6조원으로 하반기 수주
규모에 관심 모이는 가운데 주택부문 양호. 당사 부문별 수주 추정치는 하이테크 8.3조원, 주택 2.2조원, 인프라-플랜트 4.7조원 등. 하반기 신사업부문 수주에 주목
- 2021~2023 매출 40조원 상회, 바이오 제외 OP 1.8조원 달성을 견인한 것은 건설-상사-패션 부문. 건설부문 하이테크수주 일부 감소, Taylor 등 미국 등지로 수주지역 다변화된데 따른 수익성 조정, 물가 상승 등 업황에 따라 수익성 방어가 녹록치 않은 환경. 그러나 다각화된 사업구조로 유사기업 대비 높은 실적 방어력과, 패션 등 사업부의 동종업종 대비 양호한 실적, 식음-레저부문 성장전략 제시된 점 등에 주목

■ 주가전망 및 Valuation
- 대표 계열사 주가 조정에도 NAV 견조. 전자 지분가치 전고점 7/10 26.2조원→전일 18.2조원으로 8조원 감소했으나 삼바로 지분가치 24.7조원→31.8조원으로 7.0조원 증가한 덕분. 삼바로 10월 반등세 재개되며 상장지분가치 55조원선 꾸준하게 유지
- 2~3월 자사주 전량 소각 결정과 기업가치제고에 대한 기대로 NAV 할인율이 당사 목표치 50%에 도달했었으나 9월 63.8%까지 확대된 상태
- 분기 실적에서 양호한 사업 방향성, 성장 위한 투자 추이 확인하며 축소세 기대

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