[種目]삼성SDI(006400)

○ 삼성SDI(006400)
BUY / TP 540,000 (유지/유지)
전기차 산업, 점차 시장의 경쟁 축은 자율주행으로

■투자포인트 및 결론
- 실적 전망치 하향은 편광판 사업 분할 매각에 따른 영향. 그 외에는 전망치 변경 없음
- 다양한 정책 불확실성에 대해 시장은 여전히 수요 우려. 다만, 이미 전기차 시장 경쟁 축은 환경 규제 대응에서 점차 자율주행으로 변화하고 있는 추세. Robotaxi 이벤트가 그 시작
- ‘25년부터 스텔란티스 합작사 가동. 유럽 점진적 회복 기대. 긍정적 관점 유지

■주요이슈 및 실적전망
- 삼성SDI 3Q24 실적은 매출액 4.3조원(-27.9% yoy, -3.6% qoq), 영업이익 1,305억원(-73.7% yoy, -53.4% qoq) 기록하여 컨센서스를 하회할 전망. 다만, 이는 편광판 사업 매각에 따른 영향. 배터리 사업 전망은 유지
- Tesla, Robotaxi 이벤트를 통해 늦어도 ‘26년부터 캘리포니아/텍사스에서 기존 Model3, ModelY를 활용한 로보택시 사업을 할 계획 밝힘. 시장에서 기대하던 사이버캡 외에 로보벤까지 공개. 향후 탑승 비용이 $0.3~$0.4/mile로 하락할 것으로 전망
- 언론에 따르면 GM 자회사 크루즈는 ‘25년부터 요금을 받기 시작할 수 있다고 밝혔고, 현대차는 최근 Waymo에 아이오닉 5 전기차 판매 계획 발표. 전기차 사업의 경쟁 구도가 점차 환경규제에서 자율주행으로 전환되고 있음. 전동화가 선택이 아니라 필수가 되는 시점
- VW은 당초 계획을 앞당겨 ‘27년까지 ID.2를 포함해 8개의 보급형 전기차를 출시할 계획이라고 밝힘. 유럽은 중국에 대한 관세 부과 및 독일 전기차 보조금 부활 등으로 시간을 벌고 있음. 유럽의 전기차 판매 역시 점진적 개선 전망
- 원통형 배터리는 당분간 부진. 향후 46시리즈 수주를 통한 회복 기대

■주가전망 및 Valuation
- 3Q24를 기점으로 실적은 점진적 회복 기대. 여전히 매우 낮은 Valuation은 실적 모멘텀을 바탕으로 점진적 회복 기대

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