<타사 신규 레포트 1>
현대엘리베이터- 전환사채 발행 등 자금조달 방안 검토 중 - 현대증권
1. 전환사채 발행 등 자금조달 방안 검토 중
_ 전일 풍문 또는 보도에 대한 답변공시 통해 밝혀…
- 동사는 전일 지난주 금요일에 있었던 전환사채 발행 추진설에 대한 조회공시 답변을 통해 “운영자금 조달 등의 목적으로 전환
사채 발행을 포함한 다양한 자금조달 방안을 검토 중에 있으나 현재까지 구체적으로 확정된 사항은 없다”고 공시
- 또한 동건과 관련하여 “구체적인 사항이 확정되는 시점 또는 1개월 이내 재공시 하겠다”고 밝힘
_ 불요불급한 자금조달의 반복은 투자자 불안만 가중시킬 가능성
- 동사는 올해 7월 유상증자를 통해 2,775억원의 자금을 조달한 바 있음
- 2분기 말, 동사의 보유현금(현금등가물 포함)이 약 1,750억원이었음을 감안하면 3분기 중의 차입금 상환 및 설비투자 등을
감안해도 3분기 말 시점 보유현금은 3,000억원을 상회할 것으로 추정
- 차입금상환 압박이나 대규모 설비투자 등이 요구되지 않는 상황에서 CB 등을 통해 추가적인 자금조달을 진행하는 것은 투자자
들의 불필요한 오해와 우려를 유발할 수 있음
2. 본업은 안정적
_ 주택 신규분양 증가로 영업기반 안정적
- 올해 연간 신규분양 물량은 지난해 대비 36% 이상 증가한 약 45만세대에 이를 것으로 전망됨
- 실제로 올해 9월까지의 신규분양 물량은 이미 33만 가구를 넘어서고 있고, 10월 중 분양(예정포함) 물량도 10만 가구에 육
박하는 상황임
- 아파트 신규분양 증가는 1~2년의 시차를 두고 엘리베이터 수요 증가로 연결된다는 점을 감안하면, 최소 2017년까지는 안정
적인 실적 성장세가 이어질 전망임
_ 3분기 실적도 컨센서스 부합할 전망
- 3분기 매출액과 영업이익은 각각 3,782억원(YoY +9.0%), 영업이익 426억원(YoY -0.5%), 영업이익률 11.3%를 기
록해 컨센서스에 부합할 전망
- 세전이익과 순이익은 현대상선이 원/달러 환율상승의 영향으로 영업외수지가 크게 개선되면서 동사 지분법이익 증가로 이어져
컨센서스를 크게 상회할 전망임(현대상선으로부터의 3분기 지분법이익 200억원 수준으로 추정에 반영)
아이디스 - 3Q Preview - 우수한 실적 발표 예상, 어닝 시즌 매수해야 - 하나금융투자
매수 의견 유지/TP 25,000원으로 상향, 장/단기 주가 전망 밝아
아이디스에 대한 투자 의견을 매수로 유지한다. 추천 사유는 1.
3분기에 매출 성장과 함께 영업이익률 상승이 나타날 것으로 보
여 2015년 4분기 이후 실적 전망을 밝게 하고 있고, 2. 테크윈
매각 효과로 에스원 내 아이디스 M/S가 상승하는 가운데 싱글
벤더로서 입지가 확고한 KT 텔레캅도 사업 확장에 나서고 있어
국내 매출 당초 예상대로 호조 양상을 지속하고 있으며, 3.
ODM에서 자체 브랜드 체제로의 전환 완료에 따른 관련 마케팅
비용 부담 완화, 북미지역 DVR 재고 손실 처리 완료로 3분기부
터 수익성 개선 효과가 나타나고 있고, 4. CCTV 설치 의무화
지역 확대, CCTV 화질 고도화 추진 등 정부 정책 양호하게 전
개되고 있기 때문이다. 12개월 목표주가는 기존 21,000원에서
25,000원으로 상향 조정한다. TP 산정 시 예상 실적 적용 기간
을 2015년 4분기~2016년 3분기(4Q Forward EPS)로 변경하고
향후 이익 전망치를 소폭 상향 조정 조정했기 때문이다. Target
Multiple은 P/E 15배를 적용하였다.
3분기 연결 영업이익 48억원으로 대폭 호전 예상
아이디스는 2015년 3분기에 연결 기준 매출액 349억원(+22%
YoY, +7% QoQ), 영업이익 48억원(+153% YoY, +17% QoQ)이
예상된다. 2분기에 주춤했던 실적 개선 양상이 3분기에 다시 나
타날 전망인데 실적 호전 사유는 1. 에스원 및 KT텔레캅 매출
이 증가 양상을 지속하였고, 2. 마케팅비용/재고 부담 완화로
수익성이 개선되었기 때문이다. 2분기 12.5% 수준에 머물렀던
아이디스의 영업이익률은 3분기 13.8%로 개선이 예상된다.
향후 실적/재고 감안 시 현 시점 매수 전략 유효
투자 전략상 현 시점에서 아이디스에 대한 매수 강도를 높일 것
을 권한다. 그 이유는 어닝 시즌을 맞이하여 3Q 실적이 우수한
데 이어 4Q 실적도 양호할 전망이며 최근 CCTV 전시회에서의
호평을 감안 시 영국, 미국 지역에서의 신규 NVR/IP카메라 공
급 계약이 곧 성사될 것으로 판단되기 때문이다. 최근 국내 시
장에서의 호황과 더불어 해외에서도 점차 실적 개선 효과가 나
타날 전망이어서 어느 때보다 아이디스에 대한 투자 전망은 밝
다.
삼화콘덴서 - 전기차 빼고도 강한 턴어라운드 존재 - 신영증권
전기차 부품 및 차량 전장 부품이 성장을 견인
제품 믹스 개선에 따른 고부가 제품 비중 확대로 실적이 개선되고 있으며 차량 전장 부품에 사용되는 MLCC와 11월부터 현대모비스에 납품 예정인 전력변환콘덴서 (DC-Link Capacitor) 의 매출 증가가 실적 호전을 이끌 것으로 예상됨
주력 MLCC 사업 3분기부터 턴어라운드
2010년에서 2011년 약 300억 원에 이르는 대규모 증설을 실시한 MLCC 사업이 글로벌 TV 판매 증가율 둔화로 2012년 하반기부터 실적이 악화되어 2014년 약 90억 원에 이르는 적자를 기록하였음. 2013년부터 시작된 동사의 MLCC 고객 다변화 노력이 자동차 전장용, 산업용 부품의 매출 증가로 결실을 나타내 3분기부터 MLCC 사업 흑자전환이 예상됨
3분기 실적 호조 전망
동사의 3분기 실적은 매출액 415억 원 (전년동기대비 +1.5%), 영업이익 18억 원 (전년동기대비 흑자전환)으로 추정됨. 이는 MLCC 사업의 수익성 회복 및 기존의 Cash Cow인 Film Capacitor 사업의 호조에 힘입은 것임. MLCC 사업은 상반기 누적 기준 약 13억 원의 영업손실을 기록한 것으로 추정되나 2015년 연간 기준으로는 손익분기점에 도달할 전망임
매수 투자 의견 및 목표주가 유지
투자 포인트는 1) MLCC 사업의 고객 다변화 노력 가시화에 따른 실적 개선, 2) 2010년~2011년 집행된 설비투자에 따른 감가상각비 부담의 2016년 약 20억 원 추가 경감, 3) 하이브리드 전기차향 전력변환콘덴서 매출 가시화임. 동사에 대한 기존의 매수 투자 의견 및 2016년 EPS에 동종 업계 P/E 평균 13배를 적용하여 산정한 목표주가 14,000원을 유지함