[유진투자증권] 유틸리티/에너지 황성현
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[유진투자증권] 유틸리티/에너지 황성현 ☎️02-368-6878
[발간자료]
한국가스공사-정주행, 이상무(異狀無)
*2Q17 Preview: 매출액 4.3조원, 영업이익 -47억원 (OPM -0.1%)
-2Q17 매출액 4.3조원(-44.6%qoq, +20.9%yoy)
-가스판매 5.7백만톤(-3.9%yoy), 판매단가가 69만원/톤(+27.6%yoy)
-해외 연결자회사 및 기타부문 매출액 3,331억원(+14.9%qoq, +11.1%yoy)
-주바이르 유전의 생산량 감소, 미얀마 부진에도 바드라 유전의 생산량이 증가해 만회
-2Q17 영업이익 -47억원(적전qoq, 적지yoy)
-도시가스 부문의 영업이익은 -395억원으로 전망. 총괄원가 배분비율감소(-0.6%p yoy)에 기인. 투자보수 증가로 연간 이익 개선되므로 분기실적은 의미없음
-해외자원은 호주 GLNG의 적자폭이 축소(호주 내수 가스 가격 상승에도 유가 연동으로 원가부담이 크지 않음)되고 바드라 유전의 생산량이 증가해 350억원 전망
*투자의견 BUY, 목표주가 63,000원 유지
-가스판매 증가 시 중장기적으로 가스인프라(배관 등) 투자가 확대되어 보장이익이 증가할 수 있는 여건이 마련된다는 점에서 긍정적
-저유가임에도 불구하고 도시가스 부문의 가치만 3.8조원(2017년 세후투자보수율 3.8%, 시장할인율 9.5%를 감안한 적정 P/B 0.4배 적용)으로, 현재 주가에서는 해외자원의 가치가 저평가되어 있다 판단
http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20170719_036460_tjdgus2009_43.pdf
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