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[NH투자/한승희]삼성화재-브렉시트가 우리에게 주는 기회(Buy/360,000원 유지)
- 브렉시트로 장기물 중심 저금리 기조 장기화 및 해외자산 가치 하락 리스크 발생
- 삼성화재 Conviction Buy
1) 낮은 밸류에이
션: 16E PBR 0.98배로 하락. 동부화재 대비 5% 할인
2) 낮은 금리 민감도: 듀레이션 갭은 -0.55년(자산-부채), 매칭율 91%. 2Q14부터는 실질금리 하락에도 이차 spread는 40bp 유지
3) 신자본규제 하에서도 자본적정성 확보 예상: 신 RBC제도에도 자본적정성 견고할 것. 따라서 배당 여력 충분하며, 현 기조 유지 가능 전망
[NH/한승희(보험), 02-768-7417]
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