[화수분전략] 무역협상은 환율로, 환율은 외국인으로

[Web발신]
12/16일 하나금융투자 전략 이재만
[화수분전략] 무역협상은 환율로, 환율은 외국인으로 


* 12/13일 미국과 중국간의 1차 무역협상 마무리. 미국은 중국산 수입품에 대한 추가관세(1,560억 달러 15%)는 연기, 기존 관세 중 일부는 인하(1,200억 달러 15% 관세는 →7.5%로 인하, 2,500억 달러 25% 관세는 유지 

* 중국은 미국산 대두 등 농산물 수입 확대, 지재권 보호 강화, 금융서비스 시장개방 확대, 환율조작 중단 등을 수용. USTR은 향후 2년간 제조업, 식료품, 농수산물, 에너지, 서비스부문에서 최소 2,000억 달러 규모의 對중국 수출확대를 통해 무역 불균형 개선 도모  

* 2020년 1월 초 양국이 협정문에 서명을 하면 1개월 뒤 발효 예정. 연말/연초에 관심 있게 볼 수 있는 변화 중 하나는 위안/달러환율

* 2,500억 달러에 대해서 일괄적으로 25%의 관세율을 적용했던 시기 19/5월 초, 1,200억 달러에 15%의 관세율을 발표했던 시기 19/9월 초. 19/5월~9월 정도로 위안/달러환율 수준이 회귀할 가능성을 염두에 둘 경우 당시 위안/달러환율의 평균 저점인 $당 6.845위안(현재 6.985)까지 하락(위안화 절상) 가능

* 2018년 이후 원/달러와 위안/달러환율간의 상관계수 0.88. 회귀식을 통해 $당 6.845위안까지 하락할 경우 원화는 1,145원(현재 1,172원. 실제 19/5월~8월 중 원/달러환율 저점은 1,149원)까지 절상 가능

* 2010년 이후 원/달러환율 수준별 코스피 외국인 순매수 강도를 추적해 보면 1,100~1,170원 구간에서는 외국인 순매수 기조 유지. 특히 1,130~1,140원과 1,120~1,130원에서 외국인 순매수 강도 정점 형성

* ① 원/달러환율 1,170원~1,180원, 외국인 순매수 집중 업종: IT하드웨어, 가전, 소프트웨어, 디스플레이

* ② 1,160원~1,170원: IT하드웨어 외국인 순매수 기조 유지. 반도체와 상사/지주는 순매수로 전환. ③ 1,150원~1,160원: 소프트웨어 외국인 순매수 기조 유지. 미디어, 기계, 증권은 순매수로 전환 

* ④ 1,140원~1,150원: 조선 외국인 순매수 기조 유지. 화학, 철강, 에너지는 순매수로 전환

* ⑤ 1,130~1,140원과 1,120원~1,130원: 외국인 매수가 대부분 업종으로 확산. 조선, 자동차, 반도체가 주가수익률과 외국인 순매수 주도

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