[신한금융투자 반도체 최도연, 나성준]
* SK하이닉스; 재고 감소 본격 시작
▶️3Q19 실적은 시장 기대치를 소폭 상회
- 3Q19 실적은 매출액 6조8,388억원(+6.0%, 이하 QoQ), 영업이익 4,726억원(-25.9%) 기록
- DRAM 출하 대폭 증가(+23%)했으며, 가격 하락폭(-16%) 축소
▶️DRAM, NAND 재고 감소 구간 진입
- 4Q19 실적은 매출액 6조8,094억원(-0.4%), 영업이익 4,000억원(-15.4%) 전망
- 4Q19에 DRAM 가격(-7%)은 하락 폭이 축소되고, NAND 가격(+4%)은 상승 전망
- DRAM 재고는 1Q20말에, NAND 재고는 4Q19말에 정상 수준으로 복귀 전망
▶️5G 스마트폰은 교체 수요만으로도 반도체 수요에 대형 호재
- 2020년에는 ①서버 수요 재현과 ②5G 스마트폰 교체 수요로 DRAM 수요 가속이 기대
- 2020년 전세계 5G 스마트폰에 대한 시장 기대치가 3개월 전 약 0.5억대에서 최근 약 2.5억대로 크게 상향
- 서버 수요 재개, 5G 스마트폰 출시로 DRAM 가격은 공급부족으로 1H20부터 가파르게 상승 전망
- 1) 3Q19부터 DRAM, NAND 공히 재고 감소 구간 진입, 2) 12MF EPS 컨센서스 상승 구간 진입, 3) 1Q20부터 2020년 턴어라운드(20F EPS +148%)등의 이유로 매수 추천
* 원문링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=267082
* 위 내용은 2019년 10월 25일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
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▣ 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
안녕하세요. 대신증권 자산리서치부에서 조선/기계 업종을 담당하고 있는 이동헌입니다.
[대신증권 이동헌][3Q19 Review] 현대일렉트릭 : 일회성 이익으로 적자축소, 내년부터 턴어라운드
- 투자의견 매수(BUY), 목표주가 13,000원 유지
- 3Q19 연결기준 잠정실적은 매출액 3,857억원(-12.4% yoy) 영업이익 -40억원(적자축소 yoy). 잠정치는 당사 추정 매출액 4,248억원과 컨센서스 매출액 4,360억원을 각각 -9.2%, -11.5% 하회. 당사 추정 영업이익 -166억원과 컨센서스 영업이익 -165억원을 크게 상회
- 영업이익은 매출 감소에 따른 고정비 부담에도 공사 충당금 환입(109억원), 환율효과, 원가절감 등으로 적자폭이 크게 축소
- 4Q19 실적은 매출액 5,710억원(+1.5% yoy) 영업이익 -26억원(적전 yoy)을 전망. ESS 관련 매출인식이 950억원(솔라시도 650억원 포함) 가량 늘어날 것으로 보이지만 내부 조정비용 반영과 저가수주 물량 인식 등으로 영업적자가 지속될 것으로 추정
- 내년 실적은 매출액 1조 9,133억원(+7.5% yoy) 영업이익 212억원(흑전 yoy) 영업이익률 1.1% 전망
보고서링크 : http://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2019/10/34731_Electric_3Q19_Results_Comment.pdf
감사합니다.
