LG상사(001120, 매수, TP 50,000원) - KDB대우 류제현
하이로지스틱스 인수와 범한판토스 주주구조의 의미
#하이로지스틱스 인수: LG그룹 물류사 통합으로 시너지 기대
1) 언론에 따르면, LG상사는 자회사 범한판토스가 계열 물류기업 하이로지스틱스의 지분을 LG전자(지분율: 100%)로부터 인수할 것으로 알려짐.하이로지스틱스는 LG전자를 비롯 LG하우시스, LG생활건강을 비롯, LS그룹 및 코오롱의 물류를 맡고 있음. 전세계 11개국에 진출했으며 2014년 영업이익 139억원, EBITDA 176억원을 기록.
2) 단순 합으로도 2014년 기준 매출액 2.7조원, 영업이익 750억원 물류기업의 탄생이 예상되며, 최근 범한판토스 성장을 감안시 영업이익 1,000억원 돌파도 가능할 듯.
3) 양사는 비즈니스에서 밀접한 관계를 맺고 있음. 예를 들어 한국에서 미국으로 TV 수출 시 한국과 미국의 육상운송은 하이로지스틱스가, 해운/항공등의 물류는 범한판토스가 맡는 형식.
4) 범한판토스는 10월 중 이사회를 열어 인수를 결정하며, 인수금액은 1,000억원 안팎(혹은 1,000억원 이하)가 될 듯. 범한판토스 인수 사례를 감안시 1,000억원(PER 10배) 이하가 될 가능성이 있음.
#범한판토스 지분 구조: 규제를 피하며 성장할 수 있는 기반을 마련
1) 범한판토스의 주주는 LG상사(51%) 이외에도 구광모 상무등 LG오너 일가 19%, 방계오너 일가27%, 기타 3%로 구성되어 있음. 여기서 오너일가 19%라는 것은 비상장 회사인 경우 공정거래법상 동일인 특수관계인 지분율 20%(상장사는 30%) 이하로 낮추어야 하기 때문으로 보임.
2) 결국, LG상사 및 범한판토스 모두 공정거래법상 규제를 피하면서 계열물량을 처리할 수 있는 최적의 지분구조를 만들어 놓은 것으로 볼 수 있다는 판단.
3) 향후 범한판토스의 실적 및 가치상승을 위한 지속적인 움직임을 기대할 수 있을 것으로 기대됨. 범한판토스와 함께 실적이 개선될 LG상사에 대한 긍정적인 관점을 유지.
매경: http://goo.gl/VafIVB
인베조선: http://goo.gl/Wy7qNb