[Web발신]
(하나금융투자 김홍식) 인뎁스 리포트 - IFRS 15 도입 통신사에 부정적인가?
- 통신서비스 업종 비중확대 유지, Top Pick은 LGU+
- 장기적으론 긍정적, 회계가 아닌 산업의 본질로 판단해야
- IFRS 15 도입으로 마케팅비용 자산화, 실적에 큰 영향 미칠 듯
IFRS 15 도입으로 통신사 회계 처리 방식이 크게 변경. 가장 큰 특징은 1) 통신사 마케팅비용 중 가입자유치비용(리베이트 포함)을 이연자산화, 약정 기간에 걸쳐 상각하고, 2) 선택약정요금할인 가입자의 할인 총액을 서비스 매출액과 단말 매출액으로 나눠 각각 단말매출 차감분은 일시 차감, 서비스매출액 차감분은 약정기간 내 안분 차감한다는 것임
IFRS 15 도입으로 과거 2년치 가입자유치비용이 이익에 반영될 전망이어서 전년도 마케팅비용 증가 시 다음 년도 실적에 부정적 영향이 불가피한 상황. 금년엔 특히 이슈가 될 공산이 큼
- 역기저 효과로 금년도 통신사 IFRS 15 기준 실적 우려 큰 상황
IFRS 15로 전환 시 2017년 통신산업 영업이익이 K-IFRS대비 9%나 증가할 것으로 추정. 지난해 마케팅비용 지출이 많았기 때문
반면 2018년도의 경우엔 IFRS 15로 전환 시 통신산업 영업이익이 10% 감소할 것으로 추정. IFRS 15로만 보면 금년도 통신산업 실적 전망은 부정적이며 특히 지난해 실적이 너무 좋게 나타남에 따른 역기저효과가 우려됨
- 내년 하반기부터 긍정적 효과 전망, 이젠 본질로 평가해야
아마도 IFRS 15 도입에 따른 긍정적인 영향이 나타나려면 2019년 하반기나 되어야 할 것으로 보이며 2020년엔 IFRS 15 도입에 따른 긍정적 영향 꽤 클 전망. 리베이트 감소로 금년도 통신사 마케팅비용이 감소했다가 5G 도입으로 통신사 마케팅비용이 다시 증가하는 패턴을 그릴 가능성이 높다는 점을 감안했을 때 그러함
사실상 금년도 통신사 IFRS 15 기준 숫자는 중요하지 않음. 네트워크 진화/규제 환경을 감안 시 통신산업 장기 실적 전망은 어느 때보다도 밝으며 내용면에서 보면 실적 우려가 큰 금년도 역시 양호한 실적을 기록할 전망이기 때문
(컴플라이언스 승인을 득함)