전일 미국 증시 하락 관련 코멘트: 신한금융투자 투자전략부
1. 조정 요인
1) 방향성 전환 요인: 미국 달러화 저점 확인. 미국 국채 금리 2.7% 돌파
: 달러화 단기 저점 확인 후 최근 2~3% 강세. 투자자들의 차익실현 심리 자극
2) 변동성 확대 요인: 미국 투자자들의 리스크 관리 포트폴리오
: 리스크 관리를 위해 헷지를 해놓았던 자산(VIX와 같은)의 변동성 확대에 따른 시스템 트레이딩이 최근 하락장에서 변동성을 키운 것으로 보여
3) 이번 조정의 시사점: 미국 금리 상승에 따른 스타일 변화 vs. 추세 전환
: 미국 10년 국채 금리가 장기 추세선 상단을 돌파해 투자자들이 스타일 변화에 대비하는 것으로 풀이. 장기 금리 추가 상승 가능성을 높게 보고 있다는 반증
: 만약 그게 아니라면 추세 전환에 대해서도 생각해봐야 할 문제
: 변동성 지수(VIX)가 월요일 이후 고점이 낮아지는 패턴을 보이고 있어 후자보다는 전자에 무게
2. KOSPI 2008년 이후 저점
- 최근 KOSPI 급락과 관련해 과거 급락기 평균 낙폭을 통해 대략적인 바닥권 예상 필요
: 2008~2017년 사이 있었던 주요 조정 국면(8차례)에서의 저점 중간값은 2,250~2,350pt
: 구조적 문제로 인한 시스템 리스크가 불거졌던 상황이 대다수임을 고려할 때 매우 보수적 저점
: 추세가 전환되지 않았다면 KOSPI의 조정폭은 8~9%가 평균(최대 10% 내외). 2,350~2,400pt
: 당사 2018년 밴드 하단인 2,250pt는 깨지지 않을 것. 2,350pt 내외가 실질적 지지선 역할 가능
3. 전망
- 단기적으로는 급히 서두르기보다 분할 매수 관점이 유효. 1~2개월 회복 기간 필요
- 변동성 확대의 요인인 VIX가 20% 내로 하락하면 그때부터 적극적 매수에 나서도 늦지 않다고 판단
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