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Daishin's Mobile Letter by kimuda:
◈ 풍산 4분기 실적 코멘트 (대신 철강 이종형)
▶️ 방산 수익성 하락으로 부진
* 영업이익은 494억원으로 대신증권 예상치 682억원과 컨센 700억원 하회. 별도 영업이익이 370억원에 그침. 연결 자회사는 부합
1) 방산 매출액은 3,100억원 (+94% QoQ, +7% YoY) 예상수준이었으나 중동향 수출관련 일시적 비용 증가로 수익성이 예상보다 부진,
2) 비수기 신동 판매량이 4.8만톤 (-5% QoQ, -2% YoY)에 그쳤고 비우호적 환율 (수출비중 60%)로 신동 수익성도 다소 부진했기 때문
* 방산수출 수익성 하락은 구조적인 것은 아닌 것으로 판단
▶️ 방산 눈높이 하향 vs 구리가격 모멘텀
* 방산사업에 대한 시장 기대치 하락과 함께 주가도 일시적인 조정 예상됨
* 하지만 17년 방산 연평균 수익성은 과거와 유사한 수준, 17년 상반기에 이례적 호조로 올라갔던 기대치가 제자리를 찾아가는 수준이지 과거보다 수익성이 하락하는 것은 아님
* 최근 달러약세와 트럼프 인프라투자 기대감이 구리가격을 지지하고 있어 조정 후 Trading 관점 매수접근은 유효
* 투자의견 시장수익률 (유지), TP 5.4만원 (유지)
보고서 링크: https://goo.gl/SKXgPg
(대신증권 철강 이종형)