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[한국가스공사(036460)/TP48,000(하향)/HOLD(하향)/KTB신지윤 ☎️02-2184-2333]
★ 손상차손 1.3조원 인식
▶️ 별도부문 영업적자 확대, GLNG에서 1조 273.6십억원 손상차손 인식
▶️ 3Q17 실적 리뷰: 별도부문 계속되는 실적 miss, 대규모 손상차손으로 자산과 자본 축소
▶️ GLNG 손상차손 배경: 주 사업자인 Santos 수준으로 유가 가정을 낮춤
▶️ 향후 손상차손 가능성: 호주 Prelude 정도에 유의
▶️ 미수금 회수로 요금인하: 미수금 전액회수로 11월부터 요금인하. 가격경쟁력 강화는 긍정적, 현금흐름 개선 추이는 멈추게 될 전망
▶️ LNG 직도입 이슈: 판매량 감소 불가피. 그러나, 판매량 증감이 주주이익에 미치는 영향 제한적
▶️ GLNG 추가 손상 인식 가능성은 낮아졌고, 주가하락 구간에서 유가가 상승했다는 점은 추가하락을 제한하는 사유
- 그럼에도 불구하고 HOLD로 하향조정:
1) 대규모 손상차손으로 BPS 감소,
2) 보장 이익이 흔들리고 있는 별도 실적,
3) 차입금 증가 구간 진입
- E&P 무형자산을 차감한 17년말 예상 BPS에 역사적 밴드의 평균 수준인 0.7배 적용, 4.8만원 목표주가 제시
♣️보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 <https://goo.gl/EcYMLr>