[코스맥스(192820)/ BUY(유지)/ 15만원(유지) / KTB증권 김영옥 ☎️2184-2311]
★ 3Q17 Review: 성숙해지기 위한 과정
▶️ 3Q17 IFRS 연결기준 매출액 2,085억원(YoY +12.0%), 영업이익 50억원(YoY -57.8%), 당기순이익 29억원(YoY -52.2%) 기록
▶️ 영업이익은 당사 추정치 및 컨센서스 대폭 하회. 1)본사 시트마스크 생산 비중 확대와 2)중국 색조공장 가동 이후 고정비 부담 상승에 기인
▶️ 중국 법인 비용 증가에 따른 수익성 부진은 아쉬운 부분. 하지만, 1)매출액 성장 추세(2018년 중국 YoY +37.7%), 2)미국 법인 손실 축소, 3)사드 회복에 따른 본사 실적 회복 가능성을 감안하면 2018년에 대한 기대감 유효
▶️ 2018년 EPS추정치는 하향하나 12M FWD EPS를 2018E EPS로 변경함에 따라 투자의견 및 목표주가 유지
♣️보고서 원문 및 Compliance Notice → http://bit.ly/2zBbTpP
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★ 누월드 인수 관련 코멘트
▶️ 미국 뉴저지에 위치한 화장품 ODM/OBM기업 NU-WORLD 인수 결정
▶️ NU-WORLD는 W마트, L그룹 등 대형 고객사향 공급 업체. 인수대금은 총 5,000만달러(지분 100% 총액 인수). COSMAX WEST(SPC, 가칭)설립 후 2017년말 인수 절차 완료 예정
▶️ 향후 NU-WORLD가 보유한 콘텐츠와 지리적 요건으로 시너지 기대
1) 코스맥스USA(기초 전문) 공장과의 생산 이원화 가능하며, 구매 비용 절감을 통한 수익성 개선 가능
2)NU-WORLD의 중복되지 않는 고객군을 활용할 수 있을 뿐만 아니라, 제품 라인업(향수, 네일 제품 등)에서도 코스맥스의 부족했던 부분을 일부 채워줄 수 있는 구조.
3) 컬러 메이크업 고객사와의 밀접한 커뮤니케이션(뉴저지 소재)이 가능하기 때문에 신규 제품 기획에서 출시까지 민첩한 process 가능
♣️보고서 원문 및 Compliance Notice → http://bit.ly/2iT5wDY