하나금융투자 중국/글로벌전략 김경환(T.3771-7616)
◈[김경환의 탄탄(談談)대륙] 2018년 아이디어 ① 정책, 경제, 증시 총평
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★ 시진핑 집권 2기에는 민생개선을 위한 복지, 환경, 의료, 교육 정책이 크게 강화.
수요보다는 공급과 혁신위주의 정책을 단행하고, 산업집중도 제고를 통해 강력한 1등 기업 육성할 전망.
또한, 강력한 리더쉽 구축으로 각종 개혁(국유기업/지방정부 개혁, 토지개혁, 부동산세) 드라이브 예상
★ 집권 2기가 본격 출범하는 2018년 중국경제는 안정적인 성장세 예상.
우리는 집권 2기 중국경제가 강력한 재정정책과 가계 레버리지 여력에 따라 5.5%대 L자형 성장세를 유지할 것으로 전망
★ 증시 향방을 좌우하는 기업이익은 성장률과 차별화되는 모습을 보일 것.
경제 성장률은 L자형, 기업이익은 U자형 패턴을 보이는 디커플링 예상.
정부의 구조조정과 내수시장 고도화에 따라 1등 기업의 강자독식, 'Winner takes all' 구도 강화에 주목.
1975-1980년대 후반 일본의 경험을 참고하여 중국의 새로운 주도업종과 1등 기업에 대한 관심을 높여야 할 시점
★ 2017년 중국증시 특징은 ①1등 기업 주가 차별화, ②내수업종 우위, ③신경제 업종 시장 상회.
2018년에도 이러한 특징이 계속 유효할 것이며, 질적 성장과 산업집중도 상승으로 대형주 선호 현상 정착될 전망
★ 업종 전략은 'Q(물량)' 보다는 'P(가격)'가 더욱 중요하며 소비자물가의 반등과 소비시장 고도화 등 정부보다는 내수시장이 유도한 가격 상승에 주목.
2018년 업종 전략으로 ①집중도 (1등 대형주), ②고도화(프리미엄+브랜드소비/첨단제조), ③신수요(3-4선/인프라/환경) 제시
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