[하나금융투자 기업분석실]
11월 1일(수) 발간 자료 요약
■Maintain
1. 삼성전자(Buy, TP 3,200,000원): 중장기 안전성을 제공
- 3Q17 Review: 반도체가 견인한 실적
- 4Q17 Preview: 영업이익 16.0조원 전망
- 실적과 주주환원정책 모두 중장기 가시성 확보
(김록호 3771-7523)
2. 삼성화재(BUY/ TP 36만원 유지): 컨센서스 부합. 주주환원 정책 발표는 11월로 지연
- 3분기 실적 예상치 부합. 손해율 및 사업비율 동반 악화로 감익. 4분기 영업일수 58일에 불과해 위험손해율 개선 예상
- 4분기 재보험계약 관련 회계적 비용 반영으로 연간 순익 9,807억원(YoY +16.6%) 예상
- 시장에서 기대했던 주주환원책 발표는 11월로 지연.
- 주주환원 확대 정책 발표 11월 예상. 다만, 그 폭이 중요할 전망
(오진원 3771-7525)
3. 동부화재(BUY/ TP 9.1만원): 컨센서스 대비 소폭 하회. 실적 내용은 나쁘지 않다
- 3Q 순익 1,554억원(YoY -14.5%) 으로 컨센서스 소폭 하회
- 계절적 수해 반영에 따른 차보험 손해율 4.1%p 상승, 영업일수 증가에 따른 장기 위험손해율의 영향에 따른 전년 동기 대비 감익
- 투자의견 BUY 및 목표주가 9.1만원 유지. 장기 위험손해율의 추세적 개선 방향 유효. 연말 배당수익률 3.1% 추정
(오진원 3771-7525)
4. 녹십자(BUY, TP 25만원): 3Q17 실적 리뷰
- 3Q17 연결 매출액 및 영업이익 각각 3,561억원(YoY +8.7%), 420억원(YoY +21.4%, OPM 11.8%) 기록, 서프라이즈 발표
- 국내 백신 매출 전년대비 약 25.9% 증가하면서 매출액 성장에 기여, IVIG 수출은 확대되고 있음
- 비용 측면에서도 판관비 비율(19.8%) 감소로 전체적으로 영업이익률 증가에 일조
- 실적 기대감과 더불어 내년 상반기 IVIG의 미국 승인 기대되는 만큼, R&D와 실적 모두 우수한 녹십자를 한미약품 제외 시 상위제약사 최선호주로 추천
(선민정 3771-7785)
5. 유한양행(BUY, TP 28만원): 3분기 아쉬운 실적
- 3Q17 연결 매출액 및 영업이익 각각 3,788억원(YoY +4.7%), 220억원(YoY -12.8%, OPM 5.8%) 기록, 시장 기대치 하회
- 탑라인은 전년대비 18.3% 증가한 처방약 부문에 힘입어 증가, 다만 비처방약 부문은 전년대비 6.2% 성장에 그쳐
- 이익률 하락은 원료의약품 수출 감소 및 비용 증가에 기인
- 현 주가는 2018년 순이익 기준 PER 14배 수준으로 저평가, 저가 매수 유효구간 판단
(선민정 3771-7785)
6. 현대미포조선(BUY, TP 170,000원) : 선가를 올릴 준비는 끝났다
- 연결기준 3분기 영업이익률 9.3% 달성
- 늘어난 수주잔고, 선가는 올라간다
- 목표주가 170,000원, 투자의견 BUY
(박무현 3771-7771)
7. 금호석유(BUY, 10.5만원): 잠들었던 거인(巨人)의 인기척
- 3Q17 영업이익/순이익 각각 컨센서스 14%, 36% 상회
- 4Q17 영업이익/순이익 전분기 대비 소폭 감익에 그칠 것
- 과거 대비 현저히 낮아진 Valuation 부담. 업황사이클 상 현재가 저점. 2019년까지의 큰 그림에서 바닥권 매수 추천
(윤재성 02-3771-7617)
8. 세아베스틸(BUY, 3.9만원):수익성 안정화 단계 돌입!
- 3Q17 별도 영업이익 354억원(컨센 331억원, YoY +263.6%, QoQ -24.4%)
- 판매량 회복에 따른 수익성 안정화
- 4분기에도 전년동기 기저효과 지속될 것으로 전망
(박성봉 02-3771-7774)
9. 도이치모터스(BUY, TP 9,070원) : 2018년 PER 6배, 실적성장은 2017년 4분기부터! ★
- 투자의견 BUY, 목표주가 9,070원 유지
- 3Q17 : 매출액 2,327억원(YoY, +82.4%), 영업이익 45억원(YoY, +112,100.0%) 실현
- 신차부문 : 볼륨모델인 BMW5 풀체인지 출시효과로 YoY +94.8% 성장한 매출액 1,893억원 기록
- 도이치파이낸셜 : 16년말 미래에셋캐피탈 증자로 조달 금리 하락, 흑자전환 및 수익성 개선 진행 중
- A/S : 고수익성 판금/도장 작업대 중심의 Capa확장(연초대비 35% 확대)
- 오토월드 : 인허가 지연문제로 착공 및 분양계획 지연, 2017년 4분기 분양수익 발생
- 2018년 매출액 1조 1,070억원(YoY, +17.1%), 영업이익 637억원(YoY, +226.8%) 전망
(이정기 3771-7522)
10. 건설/건자재/부동산(Overweight): 2018년, 글로벌 인플레이션 환경 속 변화를 선도하는 기업에 투자하라
- 건설산업, 국내는 둔화해도 해외는 인플레이션 기대감에 25% 수주증가 전망
- 2018년 영업이익 5.4%, 순이익은 25% 증가. 시총상승에 수주증가는 필요요건
- Top picks: 건설 삼성엔지니어링/현대산업, 건자재 한샘/동화기업
(채상욱 3771-7269)
11. 통신서비스(Overweight): 국감으로 본 통신주 매매 전략
- 보편 요금제 이미 가능성 희박, 요금인하 논쟁 사실상 종료
- 이젠 단말기완전자급제 도입 불가피, 통신사 수혜 예상
- 주파수 가격 인하 논쟁 심화, 정부 통신비 인하 동참 부각
- 통신주 장/단기 투자 유망, 적극 매수에 나설 시점
(김홍식 3771-7505)
감사합니다.
(컴플라이언스 승인을 득함)
ch