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[키움 자동차/ 장문수/ 010-9182-3562]
현대모비스 3Q17 Review(10.31): 현대모비스 비중확대 전략 적극 추천!
① 3Q17 실적 불확실성 우려 씻은 매우 양호한 실적 기록
- 영업이익 5,444억원(-24.6% yoy). 컨센서스 3.8% 하회
- 매출액 8.8조원(-0.1% yoy). 컨센서스 3.6% 상회
- 가단가 정산 의한 부품사 실적 우려에도 중국 부진과 환율 감안 시 양호한 실적 기록
- 모듈 부진: 중국 부진 완화 등에 매출액 증가, 다만 이익 증가 속도 더딤(OPM 1.3%)
- A/S 개선: 우호적 환율과 UIS 증가 등으로 고마진 지속(OPM 25.2%)
② A/S 고마진 지속. 중국 출하 회복은 탄력적 실적 회복 근거
- 물류 효율화 통한 A/S 구조적 마진 회복
- 중국 부진 제외 시 모듈부분 고마진 유지는 여전히 유효
- 완성차 대비 이익 개선속도 뚜렷
③ 자동차/부품 Top-pick, 1Q18까지 완성차 대비 할증 확대
- 주가전망: 중국 출하 회복에 따라 주가 상승 탄력적일 전망
- 완성차 대비 높은 이익 안정성, 현대차대비 프리미엄은 과거 저점 수준
- ‘18년 예상 EPS, 현대차 목표 PER대비 Premium(고점 20% 할증)을 목표 PER 적용
- 투자의견 BUY, 목표가 320,000원 유지
*컴플라이언스 검 필