171031 대신증권 오늘의 리서치
아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다.
* 아모레G (002790) MARKETPERFORM (유지) TP: KRW 156,000 (상향) "실적은 저점이나 주가는 높은 곳에"
- 목표주가 156,000원은 SOTP Valuation을 적용. 자회사 실적은 THAAD 배치로 인한 외부 변수 영향이 완화되는 2018년 순이익 준용 (18y EPS 5% 상향, Target P/E 39배).
- 연결 매출과 영업이익은 각각 1조 4,187억원(YoY-14%), 1,324억원(YoY-40%) 발표.
- 직전 추정 영업이익 1,021억원 대비 30%, 컨센서스 1,263억원 대비 5% 상회: 상회 원인은 아모레P의 컨센서스 상회 및 직전 추정 대비 견조했던 이니스프리 수익성 영향.
- 이니스프리의 경우 매출 감소세가 진정되었으며, 비수기임에도 불구하고 이익률이 2분기 수준으로 유지됨.
- 주요 자회사의 비용통제 기조로 실적 하향 마무리 국면으로 판단. 다만 밸류에이션 부담으로 추세적 상승을 위해서는 실적 개선 시그널이 필요할 전망.
Link: https://goo.gl/qwc9Vz
* 아모레퍼시픽 (090430) MARKETPERFORM (유지) TP: KRW 376,000 (상향) "변곡점의 시그널"
- TP 상향: 18년 EPS 6% 상향, Target P/E 종전 31배에서 35배 반영(과거 Mers 이후 업종 회복국면 시가 동사 평균 P/E).
- 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조 2,099억원(YoY-14%), 1,011억원(YoY-40%) 발표, 직전 추정 영업이익 866억원 대비 17%, 컨센서스 958억원 대비 6% 상회: 전사적 비용통제 기조(예상대비 아시아 이익률 개선 영향)
- 1) 국내 화장품: 매출액 -22% yoy, 영업이익 -51% yoy, 영업이익률 8.5%, -5.1%p yoy, 2) 아시아 법인: 매출액 +8% yoy, 영업이익 +15% yoy, 영업이익률 12.8%, +0.8%p yoy.
- 주가 상승이 빠르게 진행되었으나, 차익실현 보다는 관망의 시기로 판단. THAAD 이슈로 이익 체력이 약화되었던 만큼, 작은 회복 시그널 포착에도 '주요 부문의 외형과 수익성 상향 기대' 가 반영되며 주가는 빠르게 반등할 것이기 때문.
Link: https://goo.gl/7526EM
* 신한지주 (055550) MARKETPERFORM (유지) TP: KRW 57,000 (유지) "실적 양호했지만 차별화된 투자포인트는 아직 부족"
- 3분기 순익은 8,173억원을 시현해 우리예상치 소폭 하회. 예상과 달리 3분기에 VISA카드를 매각하지 않았기 때문. 분기 경상 순익은 8,000억원으로 추정되는데 순이자이익 증가와 대손비용 하향안정화가 8,000억원 수준의 경상 체력을 유지하는 원동력이 되고 있음.
- 4분기는 VISA카드 매각익이 대우조선 예상 손실액을 상쇄하면서 6천억원의 순익 예상.
- 매분기 양호한 실적을 시현하고 있는데다 그동안 주가도 타행보다 상승 폭이 미미했지만 현 PBR 0.75배로 경쟁은행 대비 아직 높은 multiple에 거래되고 있는 점은 부담 요인. 은행내 상대적인 매력이 부각되기에는 차별화된 투자포인트가 아직 부족.
Link: https://goo.gl/vDZXHY
* 삼성전기 (009150) BUY (유지) TP: KRW 125,000 (유지) "MLCC, 2018년 확실한 믿음(이익 증가)을 주다"
- 3Q17 영업이익(1,032억원 / 706% yoy, 46% qoq)은 종전 추정치(1,070억원) 및 컨센서스(1,113억원)를 소폭 하회였으나 전분기, 전년대비 호실적 기록. 매출은 1조 8,411억원(25.5% yoy / 7.7% qoq), 순이익(지배주주) 719억원(3,152.9% yoy / 114.4% qoq)은 컨센서스 상회.
- 4Q17 영업이익은 992억원으로 전년대비 흑자전환(-3.9% qoq) 예상. 비수기 진입과 삼성전자향 물량 감소로 전분기대비 매출, 이익은 줄어들 전망.
- 그러나 MLCC 고용량 비중 증가 및 전략 거래선의 신모델 출시 효과로 영업이익률이 개선되어 전년대비 큰 폭의 이익 증가를 예상, 과거대비 비수기인 점을 감안하면 양호한 실적으로 판단.
Link: https://goo.gl/B4w4XC
* 주성엔지니어링 (036930) BUY (유지) TP: KRW 18,000 (유지) "동굴의 절반을 지나는 중"
- 3Q17 영업이익, 보수적이었던 당사 추정치 상회. 컨센서스 하회.
- 4Q17 영업이익, 전분기와 유사하거나 소폭 증익 가능할 전망.
- 악재(법인세 증가, OLED 시설투자 지연) 반영 마무리되어 주가 점진적 회복 예상.
Link: https://goo.gl/ugdfmn
* 파트론 (091700) UNDERPERFORM (유지) TP: KRW 8,800 (유지) "신규 매출(거래선, 제품)이 필요하다."
- 3Q17 실적은 컨센서스 대비 매출(2,120억원 19.9% yoy / -3.5% qoq)은 소폭 하회, 영업이익(55.8억원 115% yoy / 18% qoq)과 지배주주 순이익(30.4억원 흑전 yoy / 39.8% qoq)은 하회로 판단.
- 4Q17 매출은 1,932억원으로 전분기대비 8.9% 감소하여 영업이익도 감소 예상. 전략거래선의 스마트폰 출하량 감소 및 재고조정 영향으로 매출 하락, 고정비 부담 및 제품 믹스 약화로 수익성 개선은 제한적으로 판단.
Link: https://goo.gl/yJsRDD
* 현대모비스 (012330) BUY (유지) TP: KRW 300,000 (상향) "3Q 실적 부진 보다는 중국 출하량 회복에 관심"
- TP 상향: 실적은 하향 조정했지만, 중국의 가동률이 회복의 방향으로 접어든 점을 감안. 목표주가는 18년 PER 9.4배, PBR 0.87배(ROE 10%).
- 3Q 영업이익은 기대치 하회 보다는, 9월부터 중국 공장 가동률이 회복하기 시작했다는 점과 향후 얼마나 회복될 지가 관건.
- 주가는 저점 대비 크게 상승했지만, 이익의 큰 비중을 차지하는 중국 가동률이 회복하고 있다는 점과 전기차, 자율주행차의 수혜주라는 점 감안 시, 18년 상반기까지도 안정적 주가 흐름 예상.
Link: https://goo.gl/LTHHpL
* GS건설 (006360) BUY (유지) TP: KRW 35,000 (유지) "해외손실 점차 줄어들겠지만 주택/건축 마진 개선 필요"
- 3분기 영업이익 711억원(+85.3% yoy), 순이익 99억원 적자(적자지속)를 기록하며 당사 추정치 및 시장 예상치 하회. UAE 루마이타 원유처리시설 공기지연에 따른 400억원 추가 비용, 약 700억원 판관비 증가(국내 수주실패 비용, 쿠웨이트 토양오염 복원 타절에 따른 비용), 영업외비용 730억원 발생 등에 기인.
- 해외 손실 프로젝트 준공에 따라 추가 손실 규모 감소할 것으로 예상되지만 국내 주택마진 개선 여부가 향후 실적에 대한 우려 불식 전망.
Link: https://goo.gl/rMs5Xf
*S-Oil (010950) BUY (유지) TP: KRW 150,000 (유지) "P와 Q의 동반 상승"
- 3분기 영업이익 5,532억원으로 시장 컨센서스 및 당사 추정치를 각각 7%, 9% 상회.
- 증설효과 및 정제마진 개선에 따라 2018년 영업이익 YoY +26% 전망.
Link: https://goo.gl/Fz2EZf
* 롯데케미칼 (011170) BUY (유지) TP: KRW 430,000 (유지) "타이탄을 제외하면 양호한 3분기 실적"
- 3분기 영업이익 7,662억원으로 시장 컨센서스와 당사 추정치를 각각 3%, 4% 하회.
- 계절적 비성수기 및 북미 PE 생산량 증가에 따른 4분기 실적 부진 전망.
Link: https://goo.gl/5myaz3