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[에스티팜(237690) 2Q Preview: 단기 부정적 실적 전망에도 중장기 성장성 이상 無]
KTB 제약/바이오 이혜린 ☎️02-2184-2327
1. 2Q 매출 575억(YOY -18%, QOQ +20%), 영업이익 235억(YOY -25%, QOQ +32%)
- 기존 추정치 대비 각각 12%, 11% 하향. 컨센서스는 매출은 5% 하회이나 OP는 유사 전망
- 신약 API 매출 YOY -20%, QOQ로는 +26% 예상. 제네릭 API는 1Q와 유사 추정
- 인건비와 R&D 등 주요 판관비 1Q와 유사 규모, 보수적 반영했던 충당금 감소 예상
2. 길리어드향 HCV API 매출 부정적 가정 반영으로 17~18년 연간 매출과 OP 7~10% 하향
- 17년 HCV 연간 수주달성율 하향조정(90%→80%)
- 18년 HCV 연간 수주액 하향(-15%) & 수주달성율 하향조정(85%→75%)
- 올리고 신약 API 매출 추정치 17년은 유지, 18년은 100억 상향 반영
3. 목표가 6만원으로 하향하나, 투자의견 BUY와 Top-pick 유지
- 17~18년 예상 PER 12배 내외로 글로벌 API Peer 기업 대비 여전히 저평가
- 단기에 HCV API 매출감소 우려 클 수 있으나, 연말 임상진척에 따른 J사향 올리고 신약 API 매출확대와 기타 다국적 제약사와 진행하고 있는 수주협상에 대한 긍정적 결과 기대 가능
보고서원문→ http://bit.ly/2sgqGQ9