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[NH투자/조수홍]S&T모티브
■ S&T모티브- 해 볼 만한 시간싸움
- 방산부문 불확실성 우려는 주가에 이미 반영된 것으로 판단. 친환경차 시장 확대에 따른 모터부문의 고 성장세 및 글로벌 GM으로의 오일펌프 매출 확대 등 자동차부품 부문의 장기 성장 기대감은 유효
- 작년 연말대비 주가 약 50% 하락. 그러나 자동차 부품사업에서 핵심사업(모터, 파워트레인 부품)의 성장세가 유효하고 방산부문은 2018년 하반기부터 정상화 예상. 현재 주가는 2017F PBR 0.8배 수준으로 불확실성이 상당부분 반영된 수준으로 판단. 핵심 사업군의 장기 성장성을 감안한 저점 매수전략 권고. BUY 투자의견 및 목표주가 65,000원 제시
- 현대차그룹 친환경차 출시 및 4분기 현대다이모스의 DCT(듀얼클러치변속기) 생산능력 확대 등에 따라 4분기부터 모터부문의 외형성장과 수익성 개선 지속될 전망. 또한 GM 글로벌로의 파워트레인용 오일펌프 공급 등으로 자동차부문 고성장세 지속될 전망
- 방산부문 이슈로 4분기까지 실적은 전반적으로 부진(y-y) 예상. 그러나 모터 등 4분기 자동차부품 부문의 고성장세에 주목할 필요. 4분기는 최근 총열덮개 발열문제가 발생된 K2C1 소총의 잔여공급분이 내년초로 이연될 가능성을 추정치에 반영. 순외화자산(약 1.7억달러) 규모 고려시 기말환율 하락에 따라 3분기 세전이익 큰 폭 부진 예상되나 4분기는 회복 전망