2018. 11. 12. 월요일
[유안타증권 소매/유통 이진협 T.3770-5659]
※ 이마트 3Q 리뷰 : 별도 기준 감익이 아쉽다
# 자료 원문보기 : https://bit.ly/2QALbTA
＊ 3Q18 Review : 계속된 별도 기준의 감익
- 3분기 매출액 47,272억원(+13.9% YoY), 영업이익 1,946억원(-4.1% YoY, 중단사업 제외 기준)을 기록하며, 컨센서스(2,008억원)을 하회. 탑라인의 성장에도 불구하고 인건비, 임차료 등 비용 부담에 따른 감익
＊ 당분간 지속될 별도 기준의 감익이 부담
- 동사의 변화에 대해 시장에서는 긍정적으로 평가하고 있지만, 변화를 위한 투자에 따른 감익이 당분간은 동사의 주가에 부담으로 작용할 것으로 전망
＊ SSG.Com에 대한 감가상각비 우려는 과도해
- 1)이마트몰과는 다르게 신세계몰이 흑자를 내는 사업자라는 점과 2)현재 이마트몰의 감가상각비가 온라인 전용 물류센터 매출액의 2% 수준에 불과하다는 점 3)SSG.Com에 투자한 재무적 투자자가 5년 이후 EXIT을 한다는 점에서 감가상각비의 대한 우려는 과도하다고 판단. 당사 시뮬레이션을 통해서도 확인 가능
＊ 투자의견 Buy, 목표주가 28.5만원 유지, 유통업종 차선호주 의견 유지
※ 카페24 3Q 리뷰 : 모든 대외환경이 불운했다
# 자료 원문보기 : https://bit.ly/2DfmRTs
＊ 3Q18 Review : 모든 대외환경이 불운했다
- 3분기 매출액 384억원(+16.0% YoY), 영업이익 32억원(+114.7% YoY)를 기록하며, 컨센서스(45억원)을 하회. 3분기 GMV는 1.93조원(+15.3% YoY)를 기록. 동사의 3분기 실적에 대한 총평은 ‘모든 대외환경이 동사에게 불운했다’는 것
＊ 10월 GMV 40% 이상 성장, 일본사업 Reference 확보 작업 순항 중
- 10월 오픈마켓 거래액은 정산되지 않은 상황임에도 10월 과금 대상 GMV가 40% 이상 성장하고, 월별 광고거래액이 최고치를 기록했다는 점이 특히 고무적. 핌즈 실적도 4분기부터 반영 전망
- 시부야109, 구마모토DMC, TSI홀딩스 등 일본 쇼핑몰 레퍼런스 확보 중. 특히 TSI홀딩스의 FY2019 전자상거래 매출액 289억엔
＊ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 14만원으로 하향
※ 현대백화점 3Q 리뷰 : 증축과 비용통제의 시너지
# 자료 원문보기 : https://bit.ly/2FedO88
＊ 3Q18 Review : 영업면적 증축과 비용통제의 시너지
- 3분기 총매출액 13,742억원(+2.0% YoY), 영업이익 799억원(+14.9% YoY)를 기록하며, 컨센서스(768억원)을 상회하는 호실적을 기록. 면세점 사전 준비 비용 약 55억원(총 면세점 비용 95억원)이 집행되었다는 점을 고려할 때 상당히 좋은 실적을 달성한 것
＊ 결국은 면세점!
- 동사의 향후 주가 퍼포먼스의 Key는 면세점의 성과가 될 것. . 4분기 성과를 통해 동사의 면세점 실적에 대한 확신이 필요
＊ 투자의견 Buy, 목표주가 12.5만원 유지
※ 현대홈쇼핑 3Q 리뷰 : 송출수수료 부담을 넘지 못한 실적
# 자료 원문보기 : https://bit.ly/2FtnlZ9
＊ 3Q18 Review : 송출수수료 부담을 넘지 못한 실적
- 3분기 별도기준 취급고 8,755억원(+1.0% YoY), 영업이익 249억원(-20.6% YoY)를 기록하며 컨센서스(312억원)을 하회. 추석 시점차에도 취급고 성장률은 비교적 성장. 다만 송출수수료 부담이 컨센서스 하회의 원인
＊ 이제는 지주회사다. 평가를 달리 해야 할 시점!
- 19년 3월 지주회사로 전환이 완료된다면, 동사의 가치산정 방법이 P/E Valuaiton에서 NAV Valuation으로 전환되어야. NAV 할인율 약 45% 수준. 다만 대형 지주사 대비 포트폴리오가 우위에 있는 지 고민이 필요
＊ 투자의견 Buy, 목표주가 13.5만원을 유지
본 메시지는 컴플라이언스의 승인을 득하였음
[리서치 신규 편입 종목]
엔씨소프트(036570)
- 리니지M 등 기존게임 매출 견조함에서 오는 실적 안정성
- 2019년 리니지2 M 등 신규 대작 5종 출시에 따른 실적 모멘텀
- 글로벌 피어 기업 대비 저평가
https://bit.ly/2QARWVJ
한국콜마(161890)
- 3분기 실적 본업은 견조하나 인수와 관련된 일회성 비용으로 실적 부진
- 4분기부터는 본업이 양호한 가운데, CJ헬스케어 인수 효과가 더해지며 이익모멘텀 최대
- 화장품 업종 전반에 걸친 중국 소비 둔화우려로 주가는 조정을 받아 12M fwd P/E 16배 수준으로 밸류에이션 매력도 높음
본 메시지는 컴플라이언스 승인을 필함.
단기 저점대 형성 위치가 중요한 상황
2018.11.12 정인지 PDF
1. KOSPI, KOSDAQ 중기 바닥권 형성 중
- KOSPI, 지난 10월 말 중요한 지지대에서 반등했지만 10월 중반 박스권 하단선인 2,120pt가 저항으로 작용하면서 상승 제한. KOSDAQ 종합지수는 700pt 수준이 저항으로 작용
- 중기 바닥권에서 단기 등락 거치면서 저점대 형성하는 것 일반적. 단기 조정 과정에서 10월 저점보다 높은 수준에서 바닥 형성할 경우 이후 반등 국면 강하게 진행될 전망
2. 단기 저항대 도달한 주요 글로벌 증시
- 상해종합지수, 8, 9월 저점대로 작용한 2,650pt 돌파에 실패하고 하락해 다시 전저점 도달한 가능성 있지만, 단기 저점대 높아지면 2,650pt 돌파 가능성 높아질 전망
- S&P500지수, 반등 과정에서 2,800pt 수준의 분기점과 120일 이평선 저항으로 탄력 둔화. 바닥권 형성 과정에서 등락 과정 거칠 수 있음. 조정 시 단기 저점대 형성 위치 중요
3. 낙폭 과대 국면에 도달한 국제유가(WTI)
- 공급 과잉에 대한 우려감 부각되면서 국제유가 하락세 지속. 70달러와 66달러 수준의 지지대 이탈한 가운데 60달러 수준의 지지대 도달
- 일봉상 이격도 87.13%로 과매도 국면으로 볼 수 있지만 단기 하락세 강한 상황으로 최소한 7일 이평선 회복에 대한 확인 과정 필요. 동 이평선 회복 시 중기 하락세 중단 가능성 높음
본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다.
https://m.myasset.com/extern/researchPortal/RP_0001000_P1.cmd?menuid=RP_0100000_P1&res_seq=142106&v=201811120803