2018. 11. 5. 월요일
[유진 더리치 스몰캡]
[레이언스(228850.KQ)/
유진투자증권 스몰캡 박종선 ☎️368-6076]
★ 3Q18 Review: 시장 기대치 소폭 하회했으나 수익성 개선
☞ 3Q18 Review: 매출액은 전년동기수준, 영업이익 +7.3%yoy로 시장 기대치 소폭 하회
- 3분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 297억원, 영업이익 57억원으로 전년동기대비 각각 1.1%, 7.3% 증가함. 시장 컨센서스(매출액 317억원, 영업이익 64억원)에 매출액 및 영업이익이 소폭 하회했으나, 수익성 개선은 긍정적
- 매출액은 비수기로 전년수준을 유지했는데, 긍정적인 것은
① TFT디텍터(매출액 -25.3%yoy)와 I/O센서(매출액 -62.1%) 매출 부진에도 불구하고 CMOS디텍터가 전년동기대비 53.1% 증가,
② 특히 치과용 및 동물용이 각각 14.6%, 271.1% 증가했으며,
③ 국내를 포함한 아시아가 19.9% 증가, 유럽과 아프리카/중동 등도 각각 69.1%, 448.9% 증가하며 큰 폭의 성장세를 이어가고 있다는 점
- 매출액이 전년수준임에도 불구하고 영업이익이 성장을 기록한 것은 수익성이 양호한 CMOS 디텍터 매출 비중(3Q17 31.4% → 3Q18 47.5%, 16.2%p↑)이 증가하였기 때문
- 3분기 실적에서 긍정적인 것은
① 지난 분기에 이어 전년동기대비 영업이익률이 개선(3Q18 19.1%, 1.1%p↑),
② 중국 신규고객사 확보를 통한 덴탈용 CMOS 제품은 물론 동물용 TFT 디텍터의 매출도 2분기에 이어 증가하고 있다는 것
☞ 4Q18 전망
- 당사추정 4분기 예상실적은 매출액 303억원, 영업이익 52억원으로 전년동기대비 각각 +16.8%, +37.9% 증가하며 매출 성장과 함께 수익성 개선을 이어갈 것으로 전망
- 4분기에 부진했던 TFT디텍터 및 I/O센서 매출이 점차 회복될 것이며, 중국 신규고객 매출이 본격화로 CMOS 중심의 큰 폭의 매출성장과 함께 수익성 개선이 지속될 것으로 판단
☞ 목표주가 21,000원으로 하향, 투자의견 BUY를 유지함
- 목표주가를 기존 25,000원에서 16.0% 하향한 21,000원으로 조정, 투자의견 BUY를 유지함. 목표주가 하향근거는
① 2018년 예상EPS 조정(기존 1,295원 → 1,083원),
② 국내외 동종업계(Danaher, Sirona, Canon, Warex, Teledyne, 뷰웍스 등) 평균 PER 조정(기존 19.2배 → 19.5배)을 반영
https://bit.ly/2Qjncs9
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[유진투자증권] Fixed Income Strategist 신동수(T.368-6181/dsshin@eugenefn.com)
Eugene Prisma: 엇갈린 시그널과 변동성
- 채권금리, 무역분쟁 타협 기대와 주가 반등으로 중장기물 중심으로 4주만에 반등하며 장단기 금리차도 확대
- 미국 정책자간 무역분쟁 관련 엇갈린 시그널, 주가의 변동성 확대 등 한은의 금리인상 지연 가능성 존재
- 다만, 미국 임금상승과 인플레 우려로 미 연준의 금리인상 기대 강화, 한/미 금리 역전 부담도 확대
- 2% 물가 등 강화된 한은의 금리인상 환경은 기준금리 동결 기대를 반영하고 있는 금리의 반등 리스크
- 엇갈린 시그널에 따른 변동성 속에 강화될 금리의 상승 모멘텀, 단기물 중심의 캐리 전략으로 대응
https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20181105_B_dsshin_403.pdf
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[유진투자증권] 이코노미스트 이상재(T.368-6512/sjlee@eugenefn.com)
Eugene Prisma: 10월 미 고용에 나타난 임금상승세 확대의 지속성 진단
- 10월 미 고용, 비농업취업자 및 임금상승세 확대, 경제활동참가율 상승 불구 실업률 횡보 등 전방위 호조
- 10월 시간당임금, 취업자 전월비 25만명 증가 불구 0.2% 상승→ 미 고용시장 본격 임금상승 시사
- 11월 미 FOMC 성명, 관세인상 따른 제조업 둔화와 임금 상승세 확대 반영 주목→ 12월 금리인상 확정적
- 금주 포인트, 시진핑 연설 및 미중 무역협상 관련 추가 발언, 미 중간선거, FOMC 회의 등 이벤트 집중
https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20181105_B_sjlee_543.pdf
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[유진투자증권] 정유/화학 황성현 ☎️02-368-6878
[SK이노베이션-시장 예상에 부합하는 실적]
*3Q18 Review: 매출액 14.9조원, 영업이익 8,358억원 (OPM 5.6%)
-영업이익 기준
-정유 4,084억원(-23.4%qoq): 재고이익이 감소(-713억원)
-화학 3,455억원(+45.4%qoq): PX 강세(+170달러/톤)로 선방
-윤활유 1,320억원(+4.7%qoq): 고부가가치 제품 판매 비중 증가로 호조
-E&P 사업부는 유가 상승으로 판가 상승, 비용 절감으로 수익성 개선
*4분기 당기순이익 전년대비 99% 증가 전망
-매출액 15.4조원(+3.2%qoq, +22.9%yoy), 영업이익 8,744억원(+4.6%qoq, +3.4%yoy), 당기순이익 5,918억원(+28.8%qoq, +99.4%yoy)
-정유 횡보, 화학 PX강세 영향 반영, 기타 사업 업황의 큰 변화 없음
-당기순이익은 전 분기 파생상품평가손실 영향, 전년 동기 E&P 손상차손 등 일회성비용(1,300억원), 이연법인세 자산변동으로 인한 법인세 증가 효과(법인세율 -24.3%p yoy)가 사라지며 큰 폭의 개선을 보일 전망
*투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지
-단기 업황의 흐름보다 중장기 성장성을 고려한 매수전략 추천
(보고서링크)
https://bit.ly/2QnR2vH
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[유진투자증권] 정유/화학 황성현 ☎️02-368-6878
[SK이노베이션-시장 예상에 부합하는 실적]
*3Q18 Review: 매출액 14.9조원, 영업이익 8,358억원 (OPM 5.6%)
-영업이익 기준
-정유 4,084억원(-23.4%qoq): 재고이익이 감소(-713억원)
-화학 3,455억원(+45.4%qoq): PX 강세(+170달러/톤)로 선방
-윤활유 1,320억원(+4.7%qoq): 고부가가치 제품 판매 비중 증가로 호조
-E&P 사업부는 유가 상승으로 판가 상승, 비용 절감으로 수익성 개선
*4분기 당기순이익 전년대비 99% 증가 전망
-매출액 15.4조원(+3.2%qoq, +22.9%yoy), 영업이익 8,744억원(+4.6%qoq, +3.4%yoy), 당기순이익 5,918억원(+28.8%qoq, +99.4%yoy)
-정유 횡보, 화학 PX강세 영향 반영, 기타 사업 업황의 큰 변화 없음
-당기순이익은 전 분기 파생상품평가손실 영향, 전년 동기 E&P 손상차손 등 일회성비용(1,300억원), 이연법인세 자산변동으로 인한 법인세 증가 효과(법인세율 -24.3%p yoy)가 사라지며 큰 폭의 개선을 보일 전망
*투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지
-단기 업황의 흐름보다 중장기 성장성을 고려한 매수전략 추천
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[유진 더리치 스몰캡]
[유진투자증권 에너지/스몰캡 한병화]
★ 테슬라 중국공장 배터리 수급 다변화 예정
- 머스크, 중국공장 배터리 셀 공급은 중국내에서 여러개의 업체로부터 조달할 것
- 파나소닉을 포함한 여러개의 업체라고 밝혀
- 파나소닉의 중국공장은 각형이라 원통형인 테슬라의 전기차 배터리를 위해서는 추가 투자가 필요한 상황
- 삼성SDI 등 국내배터리업체들의 중국공장이 테슬라향 배터리 셀 공급업체가 될 가능성 있어
https://insideevs.com/musk-spills-china-battery-gigafactory-details/
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