[種目]LG이노텍

○ LG이노텍 - 본 게임은 25년

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 270,000원(하향)
현재주가 : 199,700원(10/23)
Upside : 35.2%

1. 3Q24 Review: 예상됐던 부진
- 3Q24 매출액 5.7조원(+19.3% YoY), 영업이익 1,304억원(-28.9% YoY, OPM 2.3%)으로 컨센서스(영업이익 2,566억원)를 크게 하회
- 광학솔루션 사업부문의 수익성이 기대보다 저조했던 것으로 판단되는데 전략 고객사 내 경쟁 심화에 기인

2. 수요 장기화 가능성에 초점을 맞출 시기
- 4Q24F 매출액 6.2조원(-18.2% YoY), 영업이익 3,504억원(-27.6% YoY, OPM 5.7%)을 전망
- 기대했던 폴디드줌 적용 모델 확대 및 48M 화소 모듈의 적용 확대에 따른 Blended ASP의 상승은 지속될 전망
- 다만 고객사 내 경쟁 심화 및 초기 판매 부진으로 전통적 성수기인 4분기에도 높아진 눈높이를 충족시키는 실적은 기대하기 어려운 상황

3. 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 270,000원으로 하향
- 목표주가 하향은 24F 및 25F 영업이익 추정치를 각각 28.1%와 23.4% 하향함에 기인
- 다만 전략 고객사의 순차적인 AI 기능 확대에 따른 수요 장기화 가능성은 상존
- 현재 주가는 낮아진 눈높이의 24F 실적 기준으로도 PER 9배 수준이며 PBR은 역사적 하단인 0.8배로 수렴 중으로 하방은 제한적

DS투자증권 IT/전기전자/미드스몰캡 Analyst 조대형, RA 김진형