[種目]파마리서치

○ 『파마리서치 – 믿음의 종목』
의료기기 정희령 

▶️ 리쥬란 수출의 또 한 번 레벨업이 예상되는 2025년
- 이익 기준 컨센서스 6% 상회. 추정치 대비 의약품 및 화장품 사업부 하회했음에도 핵심 사업부 리쥬란의 높은 수요가 전사 외형 성장을 견인. CVC보유의 동남아 에스테틱샵 내 침투 시작된 것으로 파악. 현재 리쥬란 기진출국 내 높은 비중이 동남아인 점 고려 시 25년 의료기기 사업부 성장세 크게 레벨업 가능. 

연초 진출 시작한 호주 등 신규국 성장세도 시작. 3분기 대만, 유럽, 중동 등 신규 승인 허가를 득한 국가 7곳으로4Q~1H25 내 순차적 진출 예정. 수출비중 크게 증가할 구간의 초입을 판단

▶️ 3Q24 Re: 리쥬란이 예상보다 더 잘 팔린다
3분기 매출액 892억원 기록하며 컨센서스 부합. 의료기기 실적 506억원으로 당사 추정치 약 10% 상회. 리쥬란 및 콘쥬란 전분기 대비 각각 10억원, 76억원 성장. 화장품 사업부는 면세점 채널 둔화로 전분기 대비 21.6%
감소. 의약품 사업부는 전분기 대비11% 감소. 다만 이는 3분기 주문이100유닛에 집중됨에 기인하며 여전히 수요가 공급을 초과하는 상황

3분기 영업이익 349억원, 영업이익률 39.1% 기록하며 신한 추정치 및 시장 컨센서스 부합. 판관비 통제 및 수익성 좋은 의료기기 사업부의 성장으로 전분기 대비 영업이익률 개선

▶️ 목표주가 300,000으로 상향
- 기진출국 내 CVC 유통망 활용해 외형 성장 예정, 연초 진입한 신규국의 수요 확대, 승인 획득 국가 수 크게 증가. 2025년은 파마리서치 밸류에이션의 핵심인 수출 비중 증폭의 구간. 25F 순이익 1254억원, 25F Target  PER 24배로 목표주가를 300,000원으로 상향

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330559

위 내용은 2024년 11월 14일 08시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.