728x90
[LG하우시스/HOLD/8만원(하향)/KTB김선미 ☎️2184-2338]
★ 다시 높아진 valuation
- 1Q18 Review: 고단열 창호, 유리 등 프리미엄 건축자재 확대로 매출액은 YoY +4% 성장하며 견조했으나, MMA 등 주요 원자재가 상승 및 원달러 환율 하락의 영향으로 OP는 YoY -56% 하락하며 컨센서스를 크게 하회
- 1Q 부문별 실적은 미공개. 세부 내용은 향후 분기보고서를 통해 확인할 필요
- 전사 실적 견인하는 건축자재 매출은 2Q이후 둔화 예상. 입주물량 효과 축소/주택거래량 축소 전망 때문. 재건축 둔화, 대출 한도 축소로 B2C 리모델링 수요 증가 기대 있으나, 고비용의, 설치 위해 내부짐 빼야 하는 창호는 비해당
- 동사의 가장 큰 문제는 수익성. 원자재가 상승 이어지고 있으나 판가전이가 안되고 있는 상황. 전방산업 업황 둔화 때문. 향후에도 원가 부담 지속 예상. 이를 반영해 OP 추정치 10% 내외 하향
- 실적 추정치 하락으로 valuation 매력이 낮아졌으며, 최근 건설/건자재업종에 일고 있는 남북 경협 기대감이 주택관련 B2B 건자재 업종에는 적용되기 어려운 점을 고려했을 때 동사에 대한 투자 매력은 크지 않다고 판단
보고서원문 및 컴플
https://bit.ly/2r4pZKe