하나금융투자 중국분석 백승혜(T.3771-7521)
◈1Q18 중국기업 탐방 핵심내용
▶️텐센트홀딩스
>총평: 2018년 상반기 배틀그라운드 판호 발급 가능성 낮아 실적 기대치 낮춰야 할 것, 광고 매출은 전분기 대비 반등 예상
- 1Q18 QQ치처, 왕자영요 춘절 호실적 기록해 모바일 게임 실적 반등 예상. 배틀그라운드 판호 발급 아직 미정, 향후 몇 개월 간 수익화 기대 없음
- 점진적 광고물량 확대 예정. 모멘트광고는 올해 3월 1일 1개에서 1일 2개로 확대
- 뉴스피드 광고 통합과정은 지난 4분기 완료, 올해 1분기 미디어광고 매출 회복 예상
▶️상해자동차
>총평: 자체브랜드 적자폭 축소로 전년비 이익 개선 예상, CATL 합작 및 자체 전기차 기술 기반으로 전기차시장 적극 대응 중
- 2018년 판매량 726만대 목표, 최소 4.7% 성장 전망
- 자체브랜드 2017년 적자폭 축소했으며, 2019-20년 흑전 예상
- 2018년 11개 신모델 출시 예정, 상해폭스바겐의 3개 SUV 신모델 매출 기대치 가장 높음
- 2017년 전기차 판매량 중 90%가 자체 개발 전기차. 최근 CATL과 2개 합작회사를 설립해 2019년부터 생산돌입 예정
▶️ 지리자동차
>총평: Lynk&Co 신브랜드 시장 반응 예상보다 저조, 전년도 기저 높아 단기 실적 기대치 낮춰야 할 것. 2019년부터 볼보 기술 기반으로 전기차 시장 적극 대응할 계획
- 2018-19년 두자리대 성장률 전망. 2020년 목표 판매량은 2017년 1.2m에서 2.0m으로 67% 성장 전망. 2018년 2월까지 판매량 YTD YoY 38% 성장 기록
- 볼보와 전기차 개발 중. 2020년까지 전모델 전기차로 변환, 40개 전기차 모델 출시 예정. 전기차 판매량 비중 90% 목표, 그 중 30% EV모델 예상
▶️ 안타스포츠
>총평: 온라인 채널, 안타키즈 및 해외 합작 브랜드 매출 고성장으로 전년 수준 성장률 유지 전망. 다만 밸류에이션 부담 있어 주가수익률 기대치 낮음
- 2017년 중국 스포츠용품 시장점유율 10.6%로 나이키, 아디다스에 이어 3위 기록
- 나이키, 아디다스 대비 50% 이상 낮은 가격으로 2-3선도시 중심 소비군 타깃하며 고성장세 기록
- 2018년 온라인, 휠라, 데상트 매출 호조 예상, 연간 매출 20-25% 성장 전망
▶️ 써니옵티컬
>총평: 2018년 Capa 확장, 하반기 3D sensing 납품 개시로 주가 상승 탄력 받을 전망
- 2018년 매출 30% 성장 예상. 고마진 제품 비중 확대로 순익 성장이 매출 성장 상회할 전망
- 콤팩트 카메라모듈(CCM) Capa 확장 목표 2017년 55kk/m에서 18년 65kk/m, 출하량 가이던스 15-20%로 제시
- 2018년 하반기 3D sensing 납품 개시 가능성 높음. 생산량은 많지 않을 것
▶️ 차이나유니콤
>총평: 2017년 실적 개선에 성공했으나, 여전히 단기 실적 개선에 대한 확신 부재
- 2017-20년 연평균 통신서비스 매출 6.5% 성장, 세전이익 69% 성장, ROE 5.4% 목표
- 혼합소유제 개혁 3개 통신사 중 차이나유니콤만 시범적으로 진행 중. 텐센트, 알리바바, 징동, 쑤닝, 인수생명 등 14개 기업 전략 투자 중, 클라우드, 데이터, 통신망 활용에서 시너지 기대
- 5G 기술은 2018년 하반기 표준 출시, 2019년 트라이얼 시작, 2020년 상용화 예상. 2019년 말 산업 밸류체인 성숙 예상해 2018-19년 5G 관련 대규모 투자는 없을 것