[Web발신]
[유진 화장품/소비재 이선화] (02-368-6152)
180419 LG생활건강 1Q18 Preview: 럭셔리 화장품의 고성장세가 이어진다
▶️ 투자의견 BUY로 상향, 목표주가 1,380,000원 → 1,500,000원으로 8.7% 상향
- 고가의 럭셔리 화장품 위주로 화장품 사업부의 이익 기여도가 확대(2017년 68.4% → 2018E 70.5%)되면서 안정적인 실적 성장이 기대
- 기존에는 경쟁사 대비 높은 베이스와 중국 현지에서의 낮은 채널 확장성(후의 제한적인 백화점 매장 출점 여력)으로 인해 보수적인 투자의견을 유지했지만, LG생활건강이 올해 적극적인 온라인 채널 전략을 제시함에 따라 중국 현지에서 3년 연속 30%yoy 이상 고성장세 예상
▶️ 1Q18 Preview: 매출액 1조 6,770억원(+4.8%yoy), 영업이익 2,781억원(+7.0%yoy) 전망
- 화장품: 매출액 +9.2%yoy, 영업이익 +11.3%yoy. 후의 호조가 지속되면서 면세점(+13%yoy)과 중국 현지(+30%yoy)의 고성장 전망. 올해는 후의 인지도가 높아지면서 2-3선 도시에서 후의 온라인 매출이 빠르게 증가할 것으로 기대. 고급 백화점에서 온라인으로 채널 확장
- 생활용품: 매출액 -2.0%yoy, 영업이익 -4.3%yoy. 생활용품 구매처의 트래픽이 오프라인에서 온라인으로 이동함에 따라 가격경쟁이 심화되면서 수익성 감소폭이 더욱 커질 것
- 음료: 매출액 +2.0%yoy, 영업이익 +2.0%yoy. 2월 코카콜라 일부제품 가격 인상 및 평창올림픽 마케팅 효과로 1,2월 매출이 양호했으나 3월 미세먼지 영향으로 외형성장 부진. 원가상승으로 인해 영업이익 역시 소폭 증가에 그칠 전망
▶️ 2018년 화장품 업황 호조 속에서 안정적 성장 전망
- 2018년 예상 매출액은 8.2%yoy 성장한 6조 7,867억원, 영업이익은 14.0%yoy 성장한 1조 609억원
- 2017년 높은 베이스로 인해 경쟁사 대비 성장률은 다소 떨어지지만 럭셔리 화장품을 필두로 중국 현지와 온라인 채널, 면세점에서 안정적인 실적을 달성할 전망
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