[Web발신]
[NH투자/고정우] 덕산네오룩스
덕산네오룩스[Hold/TP: 18,000원]
■ 실적 전망 관련 부담 요인들 여전한 상황
- 1분기 별도 실적은 매출액 218억원, 영업이익 35억원으로 시장 기대치 하회 추정
- 18년 실적은 매출액 1,026억원, 영업이익 182억원으로 추정치 하향 조정(기존 전망치 매출액 1,248억원, 영업이익 237억원)
- 이는 상반기 삼성디스플레이의 주요 생산시설 가동률 회복이 제한되고, 동사의 삼성디스플레이 M8/LT2 구조향 유기소재 판가가 하락하면서 동사 Q와 P에 부정적 변화를 야기할 것으로 전망하기 때문
- 또한 하반기 삼성디스플레이의 중소형OLED 생산라인 가동률이 상승함에도 불구하고 유기소재 판가가 하락하고 재사용률이 상승하면서 동사 Q와 P의 긍정적 변화를 제한할 것으로 예상하기 때문
- 주요 고객사의 OLED 사업 성장률 둔화 등 동사는 최근 다소 불리한 영업 환경에 직면
- 추가로 중국 OLED향 사업이 비중 압도적인 삼성디스플레이향 사업을 상쇄하기에는 역부족일 전망
■ 투자심리 개선 어려울 전망
- 동사의 주가 움직임과 밸류에이션은 당분간 삼성디스플레이 OLED 사업 성과와 밀접하게 연동될 것으로 전망
- 실제 1분기 동사 주가는 삼성디스플레이의 중소형OLED 출하량이 감소할 것이란 전망(-25% q-q / -4% y-y)에 -32% 하락했음
- 또한 1년/2년을 주기로 바뀌는 주요 고객사의 OLED 소재 Supply Chain과 수년째 가시화되지 않고 있는 중국 OLED 사업의 성장성을 고려하면 작년 상반기 peak 수준으로 동사 밸류에이션이 회복되기는 어려울 것으로 전망
[NH투자/고정우/디스플레이, 2차전지]
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