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[한샘/BUY/17만원(하향)/KTB김선미 ☎️2184-2338]
★ 점포당 매출 확대가 중요
- 1Q Review: 주택거래량 축소/4Q17홈쇼핑 중단 여파/매출 mix 변화로 실적 부진 OP 컨센 55% 하회
- 한샘 실적의 가장 큰 문제는 '실적 기저가 너무 높다'는 점. 구조적인 성장에 의한 매출 확대는 이미 시현. 이제는 다시 주택거래량, 경쟁상황 등에 민감해진 상황
- 이를 만회하기 위해서는 점포 증설이 필요한데, 직영점 없이 표준판매점 위주 오픈 전략하에서는 인테리어부문 매출 성장에 한계 있음. Ktb, 18E 매출 YoY +2.9% 추정
- 희망이 보이는 부분은 부엌/건자재부문. 대리점/리하우스 모두 10%이상 하락했으나, 리하우스를 통한 점포당 매출 확대 전략이 유효함이 확인됐기 때문
- 최근 높은 주택가격/대출한도 축소/재건축 둔화 등으로 기존집 리모델링 수요 증가 예상. 이때 리하우스 전환 통해 객단가 올리면서 기존점 성장 끌어내고 있는상황(현재 리하우스 전환점 70~80개는 매출 YoY+30%)
- 점진적으로 기존집 리모델링수요 발생하며 동사 실적도 회복 예상(18E 부엌/건자재 매출 YoY+0.6%)
보고서원문 및 컴플
https://bit.ly/2H3Oj9T