[Web발신]
[한투증권 스몰캡팀] 코텍(052330)
1Q18 Preview: 사상 최대 실적을 위한 산뜻한 출발
● 목표주가 26,500원(상향). 실적 업사이클 진입으로 목표 PER 10배에서 12배로 상향. 목표 PER 12배는 과거 실적 성장기 PER밴드 상단
● 1분기 매출액 759억원(+32.7% YoY), 영업이익 79억원(+75.6% YoY)으로 컨센 대비 매출액 19%, 영업이익 13% 상회 예상
● 부문별로는 카지노 모니터 부문 403억원(+25.9% YoY), 전자칠판 부문 243억원(+68.8% YoY) 전망
● 주목하고 있는 카지노 모니터 제품믹스 개선세 지속
● 2017년 카지노 모니터 매출액은 1,585억원으로 전년대비 2.3% 증가에 그쳤으나 커브드 모니터 매출 비중은 28%로 전년대비 10%p 이상 증가
● 주 고객사인 IGT와 Aristocrat향 커브드 모니터 제품 출하 본격화되며 18년 1분기에는 커브드 모니터 매출 비중이 40% 수준으로 상승할 전망
● 카지노 모니터의 대형화와 고급화를 주 고객사인 글로벌 1위, 2위 업체인 Aristocrat(호주)과 IGT(미국)이 주도하고 있어 코텍의 수혜 폭이 가장 클 것
● 2018년 카지노 모니터 매출액 1,896억원으로 전년 대비 20% 가량 증가 예상
● 커브드 제품 비중 확대에 따른 제품믹스 개선으로 올해 전사 영업이익 증가율은 25%에 달할 것
● 올해 예상 매출액과 영업이익은 각각 3,744억원(+14.3% YoY)과 418억원(+25.0% YoY). 사상 최대 실적 경신 무난할 것
● 현금창출능력을 비롯해 자산가치, 재무구조 등 주가의 하방을 지지하는 요인들은 해가 갈수록 강화되고 있는 상황
● 외형과 이익이 모두 계속 증가하는데 비해 지나친 소외. 이에 걸맞은 주가 재평가 가능성에 주목할 시점
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