[GS건설/BUY/4.2만원/KTB김선미 ☎️2184-2338]
★ 5년만의, 실적 서프라이즈
- 1Q18 매출액, 영업이익 각각 3조 1,073억원, 3,804억원 기록
- 실적 서프라이즈의 이유는,
① 국내 주택매출 호조 + ② 해외 현안프로젝트에서의 손실 미반영 + ③ 해외 클레임 일부 환입(1,800억원)
- 일회성 이익을 제하더라도 영업이익 약 2,000억원의 호실적. 참고로 1Q 컨센서스는 1,060억원
① 주택매출 호조: 전년도와 유사한 수익성 보인 것으로 추정. YTD 분양물량도 분양률 100%로 양호
② 해외 손실: 클레임 진행 현장들고 있고, 기존에 쌓아둔 충당금이 많기 때문에. 2Q 이후에도 bep 이상의 실적을 낼 것으로 기대
③ 해외 클레임: 해외부문은 극단적으로 보수적인 회계처리를 해 왔기 때문에, 향후에도 일부 환입은 발생할 수 있을 것으로 예상. 단, 1Q와 같은 대규모의 환입은 기대하기 어려움.
- 사측은 2018년 주택매출 증가, 해외 손실규모 축소로 인해, 2Q이후로도 1천억원 이상의 영업이익 기록 가능할 것으로 기대.
- 그외 1Q 실적에서 추가로 주목해야하는 긍정적인 포인트는, "재무구조 개선"
- 1Q말 기준 미청구공사금액 QoQ 3천억원 감소한 1.2조원. 2천억원 규모로 미청구 공사 많았던 ERC 현장에서 공사 증액 협의되며 미청구공사금액 감소.
- 1Q말 기준 순차입금은 QoQ 4천억원 감소한 1.1조원 수준. 자체 주택용지 관련 현금유출 적고, 아파트 입주잔금 회수되고 있기 때문
- 사업부문별 자세한 실적 내용은 4/25 실적발표회에서 공개 예정이나,
- '해외 손실 규모 축소, 주택부문 수익성 양호한 수준 유지' 만으로도 충분히 긍정적인 실적