中사드 규제 완화 부각! 주목해야 할 게임주는?
2018.04.04 기업분석팀
● 디스플레이/휴대폰부품 이상언(02-3770-3521)
애플 탈 많던 FPCB 결국 변경...터치스크린 '멀티'로(전자신문)
- 애플, 차기 OLED 아이폰에서 경연성인쇄회로기판(RFPCB) 사용 축소 전망.
- 올해 신모델에서는 TSP에 멀티FPCB 탑재 계획. RFPCB는 멀티FPCB보다 비싼 고부가 가치 제품으로 대부분 한국 기업이 공급.
- 아이폰X에 들어갈 TSP용 RFPCB는 인터플렉스, 영풍전자, LG이노텍이 공급. 이들 회사가 차기 아이폰 부품, 즉 멀티FPCB 공급도 수주했는지 여부는 확인되지 않음.
- 멀티FPCB가 RFPCB에 비해 기술 수준이 높지 않고 단가가 낮은 것으로 알려져 있어 애플의 부품 구매 전환은 결국 수요와 시장 축소를 낳는 부정 요인으로 풀이.
LG전자·소니, 올해 증가한 OLED 패널 물량 대부분 확보(전자신문)
- LG디스플레이, 지난해 확대한 대형 유기발광OLED TV 패널 물량 대부분이 LG전자와 소니에 공급될 것으로 파악. 중국 하이센스가 새롭게 OLED TV 진영에 합류했지만 실제 LG전자와 소니를 제외한 OLED TV 생산은 소량에 그칠 것.
- LG디스플레이가 지난해 하반기 가동을 시작한 8세대 OLED TV 생산라인 E4-2에서 생산할 월 2만6000장 규모 패널 대부분이 LG전자와 소니에 공급될 전망.
● 화학/정유 황규원(02-3770-5607)
(정유관련) 4월 초 발표될 사우디 OSP 추가 하락 예상
☞ 사우디산 경질원유 4월 초 발표될 OSP 0.5$ 전후 전망. 2월 1.65$, 3월 1.1$에 이어 2달 연속 하락하는 것임. 인도 및 중국 등이 미국산 원유도입량을 늘리고 있어, 사우디 입장에서는 장기 거래선 이탈을 막아야하는 상황임. 향후 OSP는 안정화된다는 뜻임
[금호석유] 1분기 예상 매출액 1.3조원, 영업이익 1,024억원(전분기 950억원, 전년동기 657억원, 시장컨센 1,005억억원), 순이익 806억원.
특징) 1분기 실적은 회사 가이던스 수준의 강세. 합성고무와 수지는 전분기 대비 Flat한 실적을 보였고, 발전소와 자회사(금호피앤비) 실적이 늘어났음. 전기판매가격이 85원에서 95원으로 높아졌고, 자회사는 4분기 정기보수 영향이 해소되었기 때문
의견) 현주가는 PBR 1.3배(ROE 11배) 수준으로, 충분히 반영된 것으로 보임. 2 ~ 3분기 영업이익은 600~700억원으로 조정이 예상된다는 점에 주의. 석탄보일러 때문에 가동을 멈췄던 중국 합성고무 생산업체 Qilu석화㈜ 설비 가동, CNOOC㈜의 신규 페놀설비 20만톤 가동, 혼소발전소 정기봇와 SMP 하락 등이 작용하기 때문
기업가치가 한단계 더 높아지기 위해서는 ① 발전소 가동률의 의미있는 상승(현재 71%에 정체), ② 글로벌 과잉공급 고무시황 개선으로 금호석유 합성고무 가동률 상승(현재 70%) 등이 필요함
● 자동차 남정미(02-3770-5587)
3월 미국자동차 판매 1,655,864대(YoY +6.4%, SAAR 17.48만대),
- 현대차 61,538대(YoY -11.2%) MS: 3.7% / 기아차50,645대(YoY +2.5%), MS 3.1%
- GM 29.6만대(YoY +15.7%), Toyota 22.3만대(YoY +3.5%), Honda 14.2만대(YoY +3.8%)
- 인센티브: 현대차 $2,760(YoY +27%, MoM +0.3%), 기아차 $3,886(YoY +15%, MoM +0.9%), 산업평균$+3,750(YoY +8%, MoM +0.6%)
● 인터넷/게임 이창영(02-3770-5596)
中사드 규제 완화 부각! 주목해야 할 게임주는? '넷마블'
- 최근 증권가 일부에서는 5월 한반도 비핵화 분위기가 형성되면서 사드 규제 완화 가능성을 점치고 있다.
- 중국은 지난 2016년 사드 배치에 반발, 한국에 대한 직간접적인 경제 제재에 나섰다. 한한령 혹은 금한령이 발동됐고 이로 인해 국내 엔터테인먼트, 화장품, 관광 등은 직격탄을 날렸다.
- 한류의 중심축인 '게임'도 마찬가지다. 국내에서 제작된 게임들이 중국 서비스 첫 관문인 판호 획득 자체가 허용되지 않았다.
- 한국 게임은 중국을 제2의 텃밭이라고 과언이 아닐만큼 국내 게임사들의 주요 시장이다.
- 중국 게임이 이전과 달리, 정부 차원의 육성정책과 자체 개발력 향상 등으로 한국과의 격차를 크게 줄였다. 또 모바일게임 시대로 접어들면서는 역한류를 일으킬 만큼 중국 게임은 성장했다. 중국에서 게임한류 PC 온라인게임 시절처럼 넓고 깊지 못하다.하지만 여전히 '미르의전설' '뮤 온라인''리니지' '드래곤네스트' '오디션' 등 게임한류의 주역은 여전히 무시할 수 없는 영향력을 가지고 있다.
- 웹젠의 '뮤 온라인' IP 게임들(대천사기검, 전민기적, 기적:최강자)의 대흥행에서도 이는 입증됐다.
- 중국발 이슈는 상장 게임사에게 '최대 호재'로 작용해왔던 만큼 전 세계 단일 규모 최대 시장 '중국'의 문이 다시 열릴 수 있는 기대감, 분명 게임사에게 큰 호재다.
- 가장 주목해야 할 종목은 넷마블이다.
- 중국 사드 보복 완화 기류로 2년 넘게 준비해온 '리니지2레볼루션' 중국 공략에 대한 기대감 때문이다.
- 지난 2017년 아시아 11개국 론칭하면서 지난 2017년 4분기 중국 출시 의지를 밝혔다. 판호조차 받지 못해 중국행은 불발됐지만 리니지2레볼루션의 기대감이 더욱 높아졌다.
- 한국은 물론 아시아와 일본, 북미와 유럽에서까지 흥행이 검증되면서 전 세계 엄지족을 홀린 모바일게임으로 가치를 높였다. 중국에서 성공 가능성을 배가 시킨 셈이다.
- 여기에 중국에서 '리니지' IP(지식재산권)는 '미르의 전설'' 뮤 온라인'과 함께 가장 높은 가치를 자랑하고 있다. 타고난 흥행 DNA와 글로벌에서의 성과가 겹쳐지면서 이번 중국 사드 보복 규제 완화의 가장 큰 수혜 게임이 될 수 있다는 것이다.
● 레저/미디어 박성호(02-3770-5657)
신라면세점, 인천공항 T1 '27.9% 임대료 인하' 전격 수용(머니)
- 공항공사측 방안 : 현재 임대료를 일괄 27.9% 인하한 뒤, 6개월마다 실제 이용객 감소분을 반영해 재산정
- 선두기업인 신라면세점 공항공사측 방안 전격 수용 (롯데는 T1 철수 결정)
- 신세계면세점과 중소기업 면세점 4곳도 조만간 해결점을 찾을 듯
파라다이스 3월 카지노 지표 공시(IR)
- 3월 본사 드롭액 3252억원(-2% YoY), 매출액 348억원(+14% YoY)
- 3월 P-씨티 드롭액 1778억원(+194% YoY), 매출액 174억원(+104% YoY)
- 1Q18 본사 드롭액 8788억원(-12% YoY), 매출액 933억원(-8% YoY)
- 1Q18 P-시티 드롭액 4817억원(+141% YoY), 매출액 561억원(+147% YoY)
- (코멘트) 1Q18 본사 및 P-씨티 카지노 매출액은 BEP 포인트에 소폭 미달 추정. 드롭액은 양호한 수준. 본사는 3월 워커힐점의 일본인 VIP 하이롤러 방문효과가 있으나, 이를 제외해도 일본 VIP 호조. P-씨티는 3월 일본 VIP와 기타 VIP 드롭액이 각각 역대 최고치 경신. 표면적으로 보이는 1Q18 실적은 약세로 나타나겠지만, 핵심 영업지표는 양호한 트렌드를 이어가고 있는 것으로 판단
● 증권/보험 정준섭(02-3770-5728)
미래에셋, 지배구조 개편 시동 (한국경제)
- '지배구조 정점' 미래에셋캐피탈 핵심 계열사들 종속회사서 제외
- 7월 금융그룹 통합감독 대비 미래에셋대우를 그룹 대표회사로 지정할 계획
메리츠화재, 車보험 블랙박스 특약 최대 7% 할인 (뉴데일리)
- 자동차보험 중형·대형 블랙박스 특약 할인율 4%에서 7%로 확대