📮[메리츠종금증권 자동차 김준성]
안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 현대차 우선주 업데이트 드리겠습니다.
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▶️ 현대차 우선주 투자매력 증가
- 15년 (-13% YoY), 16년 (-16% YoY), 17년 (-27% YoY)의 지속적인 이익훼손 국면에도 현대차 배당규모 유지 (보통주 4,000원, 우선주 4,100원)
- 이는 15년 7월 이원희 사장이 제공한 배당 가이던스 (25-30%까지 확대)에 따라 배당성향을 17%, 20%, 27% 올려왔기 때문
- 18년은 이익 성장전환의 변곡점 (당사 추정 +24% YoY, 시장 컨센서스 +17% YoY). 이익 개선과 배당성향 유지/확대를 통해 18년 배당은 전년대비 +10-20% 확대 예상
- 전년 배당규모 기준으로도 현대차2우B 시가 배당수익률 4.1%에 달하며 추가적인 개선 가능
- 배당성향 증가와 배당수익률 상승은 우선주 투자매력 상향 근거
▶️ 지배구조 개편 이후 추가적인 배당 확대 가능
- 지배구조 개편 뒤 존속 모비스는 1) 그룹 투자주도 (M&A, 기술개발) 재원 마련, 2) 대주주 배당 필요성 (향후 정몽구 회장의 존속 모비스 지분 인수를 위한 정의선 부회장의 현금 현금확보) 측면에서 현금 확보가 중요해질 전망
- 존속 모비스의 직속 자회사이며, 그룹 내 가장 많은 영업현금흐름을 창출하고 있는 현대차의 추가적인 배당 확대 가능성 높다고 판단
- 특히, Elliott Advisors와 같은 행동주의 펀드의 주주친화적인 지배구조 개편 목소리 확대는 배당 증가 가시성을 더욱 끌어올리고 있음
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다
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