[신한금융투자 유틸리티/종합상사 허민호]
**한국전력(015760)
* 한국전력: 최악의 상황은 지나고 있지만...
환율 하락, 2분기 이후 원전 가동률 회복은 최근 주가 상승으로 선반영
-원전 가동률: 1분기 60%, 2분기 73%, 3분기 81%, 4분기 88%로 회복 기대, 환율 하락으로 석탄 및 유가 상승분은 일정부분 상쇄 가능
1분기 영업이익 937억원(-93.6% YoY), 실적 회복은 4분기 이후 가능
-원전 가동률 회복되지만, 연평균 75.6%(+1.2%p YoY)로 여전히 낮은 수준, 석탄발전 가동률 80%(-0.1%)은 상승하기 어려움
-석탄가격(3개월 후행 반영)은 연간 88달러(+0%), 유가(4~5개월)는 65달러(+22%) 예상, 환율 10원 하락시 +2,400억원, 유가 1달러 상승시 -2,200억원, 석탄 1달러 상승시 -970억원 영업이익 변동
목표주가 36,000원, 투자의견 'Trading Buy' 유지
-우호적 환경 변화는 최근 주가 상승으로 선반영. 실적 회복은 4분기 이후 가능한 점을 감안시 하반기 저점 매수 기회 재 발생 가능. 에너지 전환, 사회적 비용 증가 등으로 중장기 비용 증가 지속은 명확함. 구조적인 실적 개선 및 배당 매력 회복을 위해서는 원가를 반영한 전기요금 인상이 필요. 18년내 전기요금 인상은 어려워 보임
(리포트 원문 링크: http://ka.do/3xj )
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위 내용은 2018년 04월 05일 07시 05분 현재 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.