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[한투증권 윤태호] 모비스 지주전환, 글로비스 하락 관련
▶️모비스는 인적분할만 나온 상태이고 어떤 방식의 분할인지는 공개되지 않았습니다. 단순 투자-사업 보다는 분할 명분을 세우기 위해서 회사를 여러 사업으로 나누는 효율화 작업을 예상합니다
▶️금일 글로비스 하락 배경은 1) 글로비스의 지주 전환 혹은 2) 글로비스 합병을 기대했던 분들의 실망 매물로 판단됩니다
▶️그러나 글로비스의 투자포인트는 지배구조개편 단행 시 노이즈 해소 → 순수 물류회사 재평가 입니다
▶️향후 오너일가의 글로비스 지분 처리 방안은 두가지를 예상합니다. 1) 외부 투자자에게 지분 매각 후 해당 재원으로 모비스 투자회사 매입, 2) 모비스 투자회사로 글로비스 지분을 현물출자(지분교환) 하는 방법입니다(오너일가는 모비스 투자회사 지분 확보, 글로비스는 지주회사 아래 자회사)
▶️오너일가가 글로비스 매각 후 현금 재원을 마련하거나 혹은 모비스 투자회사 지분으로 교환을 하거나 글로비스 가치는 여전히 중요합니다. 오너일가가 글로비스 주가 하락을 지켜본 후 저가에 지분을 매각하거나 교환(현물출자)할 이유는 없어 보입니다
▶️상기 우려보다는 글로비스가 오너 손을 떠나게 되지만 일감몰아주기 규제에서 벗어나는 점이 핵심 같습니다. 삼성SDS처럼 지배구조 보다는 순수 사업(물류)회사의 재평가 예상합니다
▶️모비스는 실제 분할 방식에 따라서 밸류에이션에 변화가 있을 것 같습니다. 추후 업데이트 드리겠습니다
★ 위 내용은 컴플라이언스 담당자의 결재가 완료된 것입니다.