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[코스맥스(192820)/ HOLD(하향)/ 11만원(하향) / KTB증권 김영옥 ☎️2184-2311]
★ 4Q17 Review: 주가를 지탱하기에 부족한 실적
▶️4Q17 연결기준 매출액 2,240억원(YoY +12.2%), 영업이익 64억원(YoY -32.5%), 당기순이익 6억원(YoY -90.2%) 기록. 영업이익은 당사 추정치에 부합하였으나 환율관련 손실이 예상보다 컸던 영향으로 당기순이익은 큰 폭 하회
▶️ 국내: 중국인 공백 발생 이후 매출 감소세 QOQ로 완화되는 중. 수익성 낮은 마스크시트 생산 비중은 줄지 않은 것으로 추정
▶️ 중국: 색조공장 본격 가동하며 외형확대 가속화. 하지만 인건비 규모확대 및 감가상각비용 증가 등 영향으로 수익성 개선 쉽지 않은 상황
▶️ 미국: BEP도달의 매출 규모는 못 달성했지만 YOY 2배이상 증가했다는 부분이 긍정적. 인도네시아: 매출액 QOQ 감소. 글로벌 고객사향 제품 리뉴얼 진행 때문. 정상화 시점은 1Q18이후가 될 전망
▶️미국(코스맥스USA + NU Wolrd)의 실적 기여 본격화 전망되나, 중추 사업인 국내 및 중국 사업에서의 중장기적 수익성 제고 가시성 낮아졌다고 판단. 목표주가 11만원으로 하향. 현재가 대비 상승여력 존재하지 않아 투자의견 HOLD로 하향
♣️보고서 원문 및 Compliance Notice → http://bit.ly/2Ci9ZYE