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[대한해운(005880) / KTB 이한준 ☎️2184-2457]
★ 4Q17 Review
▶️ 4Q17 OP 72억원(YoY -55%, QoQ -78%) 기록, 컨테이너부문(SM상선)의 영업적자폭이 크게 확대되었기 때문. 당초 시장의 예상은 영업적자 100억~150억원 수준. 4Q 비수기에 운임 하락 영향
▶️ 컨테이너 부문이 2018년부터 연결손익에서 제외. 2018년 영업이익에 2017년 연간적자 약 600억원이 제외되는 효과가 있음
▶️ 결국 벌크부문 실적은 대한해운 증익, 대한상선 감익으로 2018년 OP는 전년과 유사할 전망. 컨테이너 영업손실 제외되며 전사 연결 영업이익은 1,569억원(YoY +55%) 전망. 2018년 순이익은 789억원으로 YoY 32% 감소할 전망. 2017년 우발채무 회수 $68m이 반영 완료되며 기타영업외수익 기저가 높기 때문
▶️ 현재 시가총액은 18E PER 9.1x 수준. EPS증감률이 BDI와 관련성이 떨어지므로, 업황 상승에 근거한 premium 부여는 어려워 보임
♣️보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 <http://bit.ly/2BvkdIe>