*하나금융 중소형·코스닥팀
★ KG이니시스(035600): 밸류에이션 Re-Rating 국면의 도래. ★
1. 택배사업 부문 구조조정이 반영된 실적발표.
- 2017년 매출액 및 영업이익(연결기준)은 각각 7,594억원(YoY, +8.3%), 553억원(YoY, +87.3%) 기록
- 주목해야 될 점은 2017년 10월 정리한 택배사업부문의 실적을 중단사업 등의 손실로 반영한 점
- 2017년 1~3분기 인식된 택배부문 매출액 2,212억원과 영업이익 196억원 실적조정
- 4Q17 KG이니시스와 KG모빌리언스 각각 성과급 13억원, 6억원 지급 : 성과급 제외시 추정치를 부합하는 실적 시현
- 택배사업 실적을 제외한 2016년 실적과 비교 시 매출액과 영업이익은 각각 59%, 13% 성장
2. 매출액 성장대비 영업이익 성장이 더딘 이유
- 영업이익 성장이 더딘 이유는 2017년 초 인수한 KFC코리아 실적에 기인
- KFC코리아는 2017년 2분기와 3분기에 23억원과 28억원의 당기순손실을 기록
- 4Q17 KFC코리아는 10억원 미만의 영업적자를 시현한 것으로 추정 : 경영효율화가 성공적으로 진행중인 것으로 판단
3. 투자의견 BUY, 목표주가 26,300원 유지 / 밸류에이션 할인 요소가 소멸되는 시기 도래
- 소비 온라인화에 따른 PG시장의 구조적 성장과 간편결제 서비스 이용금액 확대라는 기존의 긍정적 견해 유지
- 주목해야 되는 점은 KFC코리아의 적자폭 감소
- 향후 KFC코리아 손익분기점 달성 시 KG이니시스의 이익 대부분 전자금융업에서 발생
- 이는 동종 전자금융업체와 합리적 상대가치 평가를 가능하게 하는 요소로 밸류에이션 Re-Rating 가능 하다는 판단
하나금융투자 스몰캡팀(이정기, 김두현, 강준구) 드림
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