[신한생각] The Bond Identity - 채권 전략: 험난한 수익률 곡선 정상화
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▶️ 왜곡된 수익률 곡선을 둘러싼 환경
- 국고 10년/30년 금리 스프레드 4개월 이상 역전 현상 지속 중. 초장기물의 기간 프리미엄에 대한 왜곡 현상 심화
- 국고채 발행시장의 타이트한 수급 환경 및 유통시장의 회전율 저하. 장기물 매물 품귀 발생
▶️ 보험권의 초장기물 매수 의존도 심화
- 회계 규정 및 금융당국의 자본 적정성 강화 주문. 계정 재분류 등의 보험권의 운용 전략 변화 촉발
- 초장기물 수요 폭발적 증가세. 해외 투자 활성화 요인. 다만, 환 헤지 비용 증가로 녹록치 않은 해외 투자 환경
▶️ 미약한 연초 수급 효과
- 현물 매수세 유입되나, 금리 상승세를 제어하지 못 하는 수준. 유동성 풍부한 중기물 순투자 미약
- 가장 큰 손은 은행과 외국인인 반면, 투신권의 잔고 축소세 지속. 보험권의 초장기물 편식 현상 재현 등 투자자 특성에 맞는 현물 매수 확인에 그친 연초
▶️ 투자 전략: 수익률 곡선 역전 현상에 대한 수용적 태도
- 불가피한 초장기물 채권가격 상승. 수익률 곡선 정상화까지는 험난한 과정 거치게 될 것
- 초장기물을 제외한 매수 심리 훼손. 정부에 대한 공급 확대 기대감 현실화 가능성 낮은 편
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=233067
위 내용은 2018년 2월 9일 08시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.