180209
대신 법인 김현석입니다.
오늘의 리서치
아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다.
* 이마트 (139480) BUY (유지) TP: KRW 320,000 (유지) "2018년 온라인 기업으로 재평가되는 분수령 될 듯"
- 4Q17 Review: 추석 관련 매출로 할인점 실적 양호했으나 일회성 비용으로 자회사 적자 증가
- 18년 온라인 기업으로 재평가되는 분수령 될 듯
- 18년 금리 인상에 따른 물가 상승으로 기존점 성장률 회복, 그리고 점포 효율성 개선으로 수익성 향상 등 호재 대기 중. 동사는 구조적 성장 스토리로 valuation 상승 구간에 진입. 중장기 top pick으로 제시
Link: https://goo.gl/Fj3xkW
* 롯데쇼핑 (023530) BUY (유지) TP: KRW 280,000 (유지) "배당으로 주주가치 제고, 실적 개선 모멘텀도 여전히 유효하다"
- 4Q17 실적 Review: 일회성 이익 반영되며 영업이익 당사 추정치 상회
- 실적 개선 기대감 유효, 배당을 통한 주주가치 제고 노력 높이 평가할 만함
Link: https://goo.gl/t6882N
* 한섬 (020000) BUY (유지) TP: KRW 35,000 (하향) "재고충당금 증가로 실적 부진"
- 4Q17 Review: 재고충당금 반영으로 영업이익 yoy 76% 감소하며 크게 부진
- 17년 연중 재고 관련 손실로 실적 개선 발목 잡힘. 이 부분 해소돼야 의미 있는 주가 상승 가능할 듯
- TP 하향: 17년 실적 부진과 동사의 기존 브랜드의 성장률 제고에 예상보다 시간이 많이 필요할 것으로 예상되는 점을 반영하여 18년 실적을 하향 조정하였기 때문
Link: https://goo.gl/xJjXaU
* CJ CGV (079160) BUY (유지) TP: KRW 94,000 (유지) "국내외 모두 좋았다"
- 4Q17 영업이익 426억원, 당사 추정 293억원 대비 133억원 상회하는 호실적 달성
- 국내에서는 인력 효율화에 따른 이익 개선, 해외 자회사에서도 규모의 경제 형성에 따른 마진 개선
- 가장 중요한 중국 법인은 4Q16 사이트 81개 넘어선 이후 5개 분기 연속 흑자. 중국 이익 기여도는 2017년 8%에서 2021년 15%로 상승
Link: https://goo.gl/omhXw3
* 원익IPS (240810) BUY (유지) TP: KRW 44,000 (유지) "롱테일 성장은 현재진행형"
- 4Q17 매출 899억원, 영업이익 129억원으로 당사 예상치 부합. 성과급 비용 영향 제한적
- 4Q17 매출 특징은? DRAM, 3D-NAND, 비메모리, 디스플레이 등 다양한 용처에서 시현
- SK하이닉스향 매출도 꾸준히 증가해 연간 수백억원 수준까지 유의미하게 성장
- 1Q18 매출 2,010억원, 영업이익 394억원 전망. 2018년 각 분기 중 최대 실적 달성 예상
- 실적의 상고하저 흐름 아쉽지만 삼성전자 시설투자 뉴스로 주가 반응 긍정적일 전망
Link: https://goo.gl/Lm7Tpe
* 와이아이케이 (232140) BUY (유지) TP: KRW 10,700 (유지) "알바트로스를 꿈꾸는 작은 새"
- 목표주가와 현재주가의 괴리율 높지만 목표주가 유지. 삼성전자향, 중국향 성장 기회 고려
- 4Q17 영업이익 49억원으로 당사 추정 41억원 상회. 매출 증가로 규모의 경제 달성
- 1Q18 영업이익 59억원 전망. 2017년 12월의 대규모 장비 수주로 꾸준히 이익 시현
Link: https://goo.gl/a6tV9r
* 풍산 (103140) BUY (상향) TP: KRW 54,000 (유지) "낙폭과대로 투자의견 상향"
- 4Q17 실적발표 이후 예상했던 주가 조정, 실적부진은 주가에 상당부분 반영됨
- 주가 급락으로 높아진 valuation 매력을 감안해 투자의견 매수로 상향
Link: https://goo.gl/ui1Fpk
* 두산 (000150) BUY (유지) TP: KRW 170,000 (하향) "실적은 예상에 부합"
- 2017년 4분기 매출액과 영업이익은 추정치 부합, 순이익은 예상을 크게 하회함
- 18년 연결기준 매출액 18.9조원(+7.6% yoy), 영업이익 1.25조원(+5.8% yoy) 전망
- TP 하향: 1) 두산중공업 주가 하락에 따른 보유 지분가치의 감소, 2) 국고채 금리 상승을 반영하여 로열티가치 산출시 적용하던 WACC의 상향에 기인
Link: https://goo.gl/Fgy9f9
* 우리은행 (000030) BUY (유지) TP: KRW 21,000 (유지) "영업상황 호조세 지속"
- 4분기 순익은 1,336억원으로 예상치 하회했지만 금호타이어 3,230억원을 손실 처리하고 난 이후의 실적. 경상 순익은 4,000억원 내외로 예상치를 오히려 상회. 성장률 양호했고, 저금리성예금도 크게 늘어나면서 여수신 상황 양호. 표면 NIM 4bp 하락했지만 경상 NIM은 2bp 상승. 대손비용은 금호타이어 제외시 640억원에 불과. 전반적으로 전 부문에서 영업상황 호조세가 지속
- 18년 추정 순익은 1.66억원으로 10% 증가 예상. STX엔진 매각에 따른 충당금 환입은 2분기 중 기대(1,000?¥´원 이상). 최근 타행대비 주가 약세 기록 중이지만 금융지주사 전환과 비은행 자회사 확충 등 향후 개선 가능성이 많은 은행이라는 점에서 관심 제고 필요
Link: https://goo.gl/RZ2k1A
* BNK금융 (138930) BUY (유지) TP: KRW 12,500 (상향) "Big Bath 긍정적이지만 건전성 안정화 확인에는 시간이 필요"
- TP 상향: BPS를 17년에서 18년으로 변경 적용했기 때문
- 4분기 순익은 832억원 적자 시현. 약 940억원의 보수적인 대규모 충당금을 추가 적립했는데 Big Bath 성격의 회계 처리로 판단. 다만 이 외에도 2곳의 자동차부품업체 부실로 620억원의 거액 충당금을 적립해 3분기부터 제기된 자산건전성 악화 우려가 가라앉기에는 시간이 필요할 듯. 전반적으로 부진한 실적이지만 18년 기대감은 더 커질 수 있고, 가격 매력도 높아졌기 때문에 투자자들의 관심 확대 기대
- 18년 추정 순익은 5,580억원으로 EPS 증가율이 38%에 달할 것으로 전망
Link: https://goo.gl/Ysfj5q
* Macro "위안화 강세, 실(失)보다는 득(得)이다"
- 위안/달러 환율이 6.3위안을 하회하는 등 위안화 강세기조 지속
- 중국 수출은 1) 다른 통화 대비 위안화 강세 제한 2) 미국 외 수출 개선 3) 제조업 경기 호조 등 우호적 환경 영향으로 안정될 전망
- 위안화 강세기조에 따른 중국 수입증가는 글로벌 수요회복 측면에서 세계경제에 긍정적인 요인
Link: https://goo.gl/4rzec4