[더블유게임즈(192080) / BUY(유지) / 7.2만원(상향) / 인터넷&게임&통신 / KTB증권 이민아 ☎️2184-2380]
★ DDI와의 시너지 효과는 4월부터 본격화
- 4분기 연결 매출액 1,104억원(YoY 161%, QoQ 3%), 영업이익 293억원 (YoY 80%, QoQ 6%)으로 영업이익은 컨센서스 324억원 하회, 당사 추정치 306억원에는 부합
- 원/달러 환율이 전분기대비 7% 하락했음에도 불구하고 양호한 매출 성장 기록
- 성수기 영업으로 연결 기준 마케팅비 142억원(QoQ 7%) 기록
- 2018년 전망은 밝음. 더블유게임즈의 4분기 매출 성장률은 글로벌 Peer 대비 압도적 1위 기록. 1월 결제액도 높은 수준 기록 중
- DDI는 클라이언트를 교체한 리뉴얼 버전 게임 4월 초 런칭 예정. 2분기 이후 DDI 실적은 빠르게 개선될 전망
- 이자비용 절감 효과도 기대됨. 18년부터는 분기 200억원 내외의 원금상환 계획. 아직 미정이나, BW 900억원에 대해 보유하고 있는 콜옵션 행사시 연간 64억원 규모의 이자비용 추가 감축 가능. 행사는 5월 부터 가능한 상황
- 18년에는 DDI 영업 정상화 및 이자비용/법인세비용 감축으로 실적 개선, 주가 상승 기대
- 18년 지배주주순이익(STIC SPC의 CB/BW 전량 행사 가정)에 기존과 동일한 Target PER 15배 적용, 목표주가를 72,000원으로 7.4% 상향하며 매수 의견 유지
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