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[한투증권 김성은]엔씨소프트 4Q
[Web발신]
[한투증권 김성은]엔씨소프트 4Q17 Review: 기대를 저버리지 않은 '리니지M'
BUY, 목표주가 56만원(하향)
▶️매출액과 영업이익은 각각 5,333억원(+87.4% YoY, -26.7% QoQ), 영업이익 1,892억원(+86.0% YoY, -42.3% QoQ)으로 당사 추정치에 부합
▶️인건비와 비용증가 있었지만 PC 매출의 안정화와 기대치를 상회한 '리니지M'의 4분기 일평균 매출은 긍정적이라고 판단. 1분기의 경우 인건비는 정상화될 전망이지만 전사 인센티브 반영되어 1,300억원 수준 기록할 것
▶️1분기 또한 4분기와 유사한 매출 수준 유지 중이며 상반기에는 의미있는 경쟁작 출시가 없어 현 시점의 매출 수준 장기간 유지될 듯
▶️2018년 EPS 기준 PER은 14.8배로 보유 IP와 향후 라인업 고려할 시 현저히 저평가된 상황으로 추가적인 하락 리스크는 제한적. '블레이드앤소울' 출시 시기 임박 시 라인업 확대에 따른 벨류에이션 Re-Rating 기대
▶️다만 B&S2 출시까지의 모멘텀 공백기를 감안할 때 단기 상승 여력은 제한적이라고 판단
▶️Report Link
http://bit.ly/2sdx9zv
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