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[한샘/BUY/20만원/KTB김선미 ☎️2184-2338]
★ 당분간 시간이 필요
- 추석에 따른 영업일수 감소, 2달간의 홈쇼핑 중단, 전국 아파트거래량 감소, 본사 이전 등의 영향으로 4Q 실적 부진
- 인테리어 YoY -12.5% 부엌유통 -12.5%, B2B등 기타 +0.4%
> 인테리어: 대리점 YoY -10%, 직영점 -30%, 온라인 +12%
> 부엌: 대리점 YoY -18%, 리하우스(ik+건자재) -12%
- 전반적으로 매출 성장 부진하나, 영업일수 감소(6일) 영향 제거시 인테리어 -3.7%, 부엌/건자재 -6.2%로 주택거래량 급감(4Q YoY-33%) 대비 견조
- 문제는 직매장. 글로벌 생활용품 브랜드와의 경쟁 강화, 이미 높아진 점포당 매출/효율로 인해서 역성장 지속. 전국 가구소매판매액 내 한샘 M/S는 2016년말 이후 정체
- 이를 만회하기 위해 2/14일 가구/부엌/건자재 종합 판매점을 용산 아이파크몰에 오픈할 예정. 이미 과거 실적에서 매장 대형화/통합화의 효과 확인. 이를 기반, 2Q 이후 실적 회복 기대
- 4Q 실적에서 긍정적인 점은 건자재 매출 증가에도 양호했던 원가율. 2018년 건자재 영업효율 개선, 영업leverage 효과 통해 수익성 개선 기대 가능
- 동사의 강점(높은 시장 M/S를 기반으로 한 영업환경 대비 안정적인 실적 성장률) 이 확인되는 하반기 이후 주가 회복 가능할 전망. 당분간은 시간이 필요
보고서원문 및 컴플
https://goo.gl/xDBzq7