171122
대신 법인 김현석입니다.
오늘의 리서치
아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다.
* 스튜디오드래곤 (253450) BUY (신규) TP: KRW 46,000 (신규) "잘 키운 용 한 마리 힘차게 날아라"
- 11/24(금) 스튜디오 드래곤 상장. 공모가 35,000원. CJ E&M 방송사업부에서 출발. 연간 드라마 제작 ‘16년 19편, ‘20년 35편까지 확대. 상장 후 글로벌 사업 및 크리에이터 투자 확대, 향후 5년간 매출 CAGR 18% 전망. OPM은 기존 E&M 방송부문(5%) 대비 높은 16% 전망.
- 기회요인 1) 든든한 Captive 채널(CJ E&M), 2) 국내 컨텐츠 시장 변화(TV플랫폼과 In-house 제작사), 3) 글로벌 사업 확대 가능성. 다만 중국향 컨텐츠는 사전제작, 배우, 장르 등에 제한이 있어 중국발 매출은 실제로 검증 된 이후 실적에 반영하더라도 늦지 않다고 판단.
- TP: 18E EBITDA 1,113억원에 EV/EBITDA 9.9배 적용(CJ E&M 2014~2016년 EV/EVITDA High 9배 대비 10% 할증). PER 29배 수준, RIM 기준 목표주가 44천원
Link: https://goo.gl/7xS5xL
* 2018 산업 전망_미디어 "컨텐츠 전성시대"
- 미디어 업종 투자의견 비중 확대(Overweight) 유지.
- 스튜디오 드래곤 상장, 평창 동계올림픽, 러시아 월드컵, 규제 완화 등 미디어 업종에 관심을 가질만한 다양한 이벤트 존재.
- 다만, 중국과의 관계 개선을 미디어 산업 전반적인 수혜로 확대해석 하는 시각은 경계해야 할 것.
- Top Picks: 제일기획(Buy, 26천원), 나스미디어(Buy, 74천원), 스튜디오 드래곤(Buy, 46천원), 제이콘텐트리(Buy, 6.5천원).
Link: https://goo.gl/JDeikh
* 2018 산업 전망_자동차 "완성차 : 부정적, 부품 : 전기차, 자율주행 수혜주 관심"
- 산업투자의견 Neutral 유지. 2017년 말까지 양호한 흐름 예상되나 2018년 상반기 다시 약세 전환 예상.
- 연말까지는 한중 관계 개선과 중국 공장 가동률 회복으로 주가 양호할 전망, 18년 초부터 한미FTA 우려 및 4Q 실적 부진 우려로 주가 조정 예상.
- 18년 기대포인트 : 중국 관계 개선과 중국 판매 회복 + 신흥국 판매 회복 지속.
- 18년 우려 포인트 : 한미 FTA 협상 재개(연초) + 미국 판매 둔화 + 전동화 본격화에 따른 완성차 이익 둔화 + 중국 경쟁 격화.
- 추천주 : 만도, 현대모비스, 현대위아(매수로 상향)
Link: https://goo.gl/ZVW4Ri
* Global Strategy "금융규제 이후의 중국"
- 중국 자산관리감독 강화 방안 발표. 금융회사 부실 위험에 당국이 사전적 대응에 나서기 시작한 것으로 풀이.
- 금번 금융 규제안으로 금융주의 중장기 수익성 둔화 우려가 높아질 가능성.
- 단기적으로 주식시장에 부정적일 수 있으나 주가 상승 흐름을 훼손할만한 이벤트는 아닌 것으로 판단 - 인프라/환경 정책과 기업실적 턴어라운드 기업에 주목
Link: https://goo.gl/Xk7xfK