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[스튜디오 드래곤] 잘 키운 용 한 마리 힘차게 날아라
*대신 통신/미디어 김회재*
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1. 스듀 TP 46천원(시총 1.3조원) Init. 24(금) 상장. 공모가 35천원
2. Valuation: 2018E EBITDA 1,113억원에 9.9배 적용(CJ E&M이 [응답하라]로 본격적으로 주목 받기 시작한 2014년 이후 멀티플 대비 10% 프리미엄). PER 29배 수준
3. 제작 및 판권 매출의 높은 성장률과 마진에 주목. 향후 5년간 연평균 18% 성장, OPM 16% 전망
4. 당사 추정에는 넷플릭스, 중국 판매는 아직 반영하지 않음. 만약 연간 1~2편 정도가 약 100억원 수준에 넷플릭스, 중국에 판매된다면, 당사 추정 영업이익 대비 40% 증가, 이를 반영한 시총은 1.5조(54천원)까지 가능
5. 방송 성수기에 상장하면서 주가 강세 전망. 다만, 18.2월 평창 올림픽 시즌 시청자 관심과 광고가 스포츠 이벤트로 분산되면서 상대적으로 시청률 약세 및 주가 부진 전망. 이후 여름 성수기 진입 및 해외에서 의미있는 계약 성사될 경우 주가 좋은 흐름 보일 것
#상기 내용 컴플라이언스 필#