171120
대신 법인 김현석입니다.
오늘의 리서치
아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다.
* SK머티리얼즈 (036490)
BUY (신규) TP: KRW 247,300 (신규)
"2017년은 징검다리, 2018년은 Q 플러스"
- NF3(삼불화질소) 증설 효과는 2017년뿐만 아니라 2018년 이후에도 지속. 삼불화질소 매출 중 OLED 디스플레이용 비중 높아 2018년부터 온기 반영 효과 시작
- TP: 18년 PER 17배에 해당. 상승여력 22%. 목표 PER의 근거는 미국 반도체 소재 공급사 Air Products의 10년 평균 P/E 19배를 할인한 17배
Link: https://goo.gl/quFjoR
* 원익머트리얼즈 (104830)
BUY (신규) TP: KRW 90,500 (신규)
"호황기의 홍길동은 동에 번쩍 서에 번쩍"
- 2017년 영업이익은 316억원으로 개선되지만 ‘15년 수준 회복 어려움. 레이저믹스 제품매출이 ‘18년부터 시작되기 때문. 향후 기대사항은 특수가스 부족 시 동사의 조달 능력. 곳곳을 누비는 홍길동 역할
- TP: 18년 PER 22배에 해당. 상승여력 16%. PER 22배는 역사적 최고치 PER (15년 27배)에서 20% 할인.
Link: https://goo.gl/919gYj
* 원익큐엔씨 (074600)
BUY (신규) TP: KRW 20,500 (신규)
"반도체 공장에서 빛나는 수정(석영)"
- 3D-NAND 반도체의 식각장비에 탑재되는 수정/석영/쿼츠 소재 수요 폭발적 증가. 아울러 실적 기여 제한적이던 산화물 세라믹 소재에서 드디어 영업 레버리지 효과 발생
- TP: 18년 PER 17배에 해당. 상승여력 25%. PER 17배의 근거는 국내외 반도체 소재 공급사 중에서 고체 소재를 안정적으로 공급하고 있는 3개사(티씨케이, 일본 Tosoh 및 Shin-Etsu Chemical)의 3년 평균 참고.
Link: https://goo.gl/ZYD8B3
* LG전자 (066570)
BUY (유지) TP: KRW 100,000 (유지)
"유럽 설명회 : 글로벌 프리미엄 가전 기업으로 평가"
- 2017년 11월 13일 ~ 16일 일정으로 유럽 투자 설명회(NDR) 진행. 유럽지역 기관 투자가는 LG전자의 TV, 가전 사업의 프리미엄 경쟁력을 인정, 2018년 시장 주도권 유지 및 안정적 수익성을 창출할 것으로 판단하는 시각 확인. 또한 신성장 사업으로 평가되는 VC(전장부품)은 LG그룹과 시너지 효과, 유럽 자동차 업체로 수주 증가 부분에 관심이 많았던 것으로 평가.
- 2018년 LG전자의 프리미엄 중심의 제품 믹스 개선, 신성장 사업 추진에 긍정적인 시각을 재확인, 추가적인 주가 상승 여력을 기대해보는 기회였던 것으로 판단.
Link: https://goo.gl/nbVNrM
* 대덕GDS (004130)
BUY (유지) TP: KRW 30,000 (상향)
"2018년 사업 변화는 이익 증가 및 밸류에이션 상향"
- 2017년 3분기 영업이익(연결)은 125.3억원(76.5% yoy / 42.4% qoq)으로 종전 추정치(109억원) 상회. 연성PCB 부문은 듀얼카메라 채택으로 R/F PCB 면적 증가, 평균공급가격 상승, 업계의 가동률 상승으로 경쟁이 완화되어 수익성이 호전된 것으로 분석.
- 2017년 연간 매출과 영업이익은 4,935억원, 406억원으로 전년대비 각각 6.5%, 735%씩 증가 예상, 매출과 영업이익은 3년만에 증가세로 전환, 다시 성장 국면으로 진입.
Link: https://goo.gl/dMk9aP
* 자화전자 (033240)
BUY (유지) TP: KRW 35,000 (상향)
"카메라 변화에 최대 수혜, 2018년 최고 실적 ~"
- 2017년 3분기 실적은 종전 추정치를 상회, 2분기 연속으로 컨센서스를 넘어선 호실적으로 평가.
- 2017년 연간 매출은 4,728억원, 영업이익은 405억원으로 전년대비 각각 58.4%, 109.5%씩 증가 예상. 매출은 2013년 최고치를 상회 추정.
- 2018년 실적은 2013년 최고 실적(매출 4,686억원, 영업이익 554억원)을 상회 예상, 매출은 6,009억원, 영업이익 600억원, 순이익(지배주주) 471억원으로 추정, 국내 전략 거래선의 프리미엄 스마트폰에 듀얼카메라 채택 증가, 일부 보급형 스마트폰 전면 카메라에 자동초점 기능 추가, 후면에 듀얼카메라 채택 증가 전망
Link: https://goo.gl/xGFSdx
* Tech Weekly
"12월, 갤럭시S9 부품 공급 시작"
- 12월, IT 업종은 비중확대 전략 유지,
- 2017년 4분기 실적은 종전 추정치에 부합 및 소폭 상회 예상. 반도체 가격 안정, 애플 아이폰X 생산 물량 증가 및 초기 판매가 양호하다고 판단.
- 삼성전자 2018년 프리미엄 스마트폰인 갤럭시S9(출시 3월 추정) 관련한 부품 공급이 12월에 선별적으로 진행 예상, 삼성전자향 부품업체의 재고조정 폭이 낮고, 갤럭시S9향 부품 공급 시작으로 2018년 1분기 실적 개선 기대감이 높아질 전망.
LInk: https://goo.gl/RCaUyU
* 삼화콘덴서 (001820)
MARKETPERFORM (하향) TP: KRW 40,000 (상향)
"주가가 너무 빠르다"
- 투자의견 시장수익률로 하향, 목표주가 40,000원(+21.2%)으로 상향.
- 투자의견 하향은 단기급등에 따른 밸류에이션 부담으로 추가 상승여력이 낮다고 판단.
- 목표주가 상향은 2017년 3분기 실적이 당사 추정치를 상회, 2018년 설비증설에 따른 추가적인 외형성장 등을 감안하여 실적 추정치를 상향하였기 때문.
Link: https://goo.gl/Ac2rv4
* ISSUE COMMENT
"방산업: 수리온과 천궁 PIP 양산 결정 (11/17일 방추위 결과)"
- 11월 17일에 열린 방위사업추진위원회(이하 방추위)에서 수리온과 천궁PIP 사업에 대한 긍정적 결론.
- 추후 해외 프로젝트 수주에 대한 성과가 추가적인 주가 상승여부를 결정지을 것
Link: https://goo.gl/2WKUJv
* 2018 전망
은행/신용카드
"Underperform 종목들에 초과상승 기회 있다"
- 은행업종 투자의견 중립(Neutral) 유지.
- 현 은행 평균 PBR 0.6배로 가격 매력이 여전해 리바운딩은 가능하겠지만 2018년에는 이익모멘텀이 이전대비 약화될 것으로 예상되는데다 금리 상승 기대감만큼 NIM 개선 폭이 크지는 않을 것으로 보여 2016~2017년 상반기와 같은 강한 주가 상승은 기대하기 어려울 전망. 현 수익성 양호하지만 더 크게 좋아지기 어렵다는 점에서 KOSPI를 큰폭 초과상승하는 시장내 주도업종이 될 공산은 크지 않다고 판단.
- 2018년에는 업종내 장기간 소외되었던 종목들에 관심을 높여야 한다고 판단. 최선호주는 저평가와 배당매력, 성장여력이 높은 기업은행(매수/TP 20,000원)과 DGB금융(매수/TP 14,000원). 시중은행에서는 가격 매력이 남아 있는 KB금융(매수/TP 73,000원) 제시
Link: https://goo.gl/Qj4gv8
* 2018 전망
반도체/디스플레이
"DRAM 가격 +10%, NAND 가격 -20% 전망, 메모리 반도체 장비와 소재 수요 확대 지속, OLED 매출 기여 점진적 증가"
- 반도체 산업 전망: 2018년 DRAM 가격 +10%, NAND 가격 -20% 전망. 메모리 반도체 시설투자로 장비와 소재 수요 확대 지속.
- 디스플레이 산업 전망: 2018년 하반기 LG디스플레이의 OLED TV 패널사업의 흑자 전환. 삼성디스플레이의 A3 시설투자 가시화.
- 반도체/디스플레이 대형주: 삼성전자 최선호(TP 330만원) - 중소형주(상반기): 테스(TP 45,000원), 원익IPS(TP 44,000원), 원익큐엔씨(TP 20,500원), SK머티(TP 247,300원), 원익머트(TP 90,500원) - 중소형주(하반기): 실리콘웍스(TP 61,000원), 테라세미콘(TP 36,000원), 주성엔지니어링(TP 18,000원)
Link: https://goo.gl/yxiRYq* 2018 전망_레져/엔터 "사드 넘어 더 큰 미래로: 카