📮[메리츠종금증권 인터넷/게임 김동희]
엔씨소프트(036570): 2018년을 준비하자
- 3Q17 실적, 역사상 최고 수준의 실적 달성. ‘리니지M’ 매출액이 온기 반영되며 5,428억원 기록(일매출 59억원 추정)한데 기인
- 2017년 리니지IP기반의 모바일게임이 크게 성공하며 모바일게임사로 성공적 변모. 12월초 ‘리니지M’의 대만 출시를 기점으로 올해 마무리. 이제는 2018년을 준비할 시점
- 2018년 상반기는 ‘블레이드앤소울2’, 하반기는 ‘아이온템페스트’, ‘리니지2M’ 출시 기대
- 투자의견 Buy, 적정주가 55만원 유지. 중장기 매수관점 유효
- 자료: http://bit.ly/2hjr7oY
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[신한금융투자 인터넷/게임 이문종]
##엔씨소프트(036570);
▶️3Q17 매출액, 영업이익 각각(QoQ) 7,273억원(+181%), 3,278억원(+773%) 기록, 매출액은 추정치 부합했으나 영업이익 추정치를 큰폭 하회
▶️리니지M 호조로 약 300억원의 인센티브 선반영, 4Q17에도 비슷한 금액의 인센티브 반영 전망
▶️리니지M 매출 하락은 안정화 단계로 판단. 리니지M 대만 진출 기대감은 유효(현재 사전예약자 150만 돌파)
관련 보고서 참조: http://ka.do/Yv3
위 내용은 2017년 11월 10일 08시 00분 현재 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.
[엔씨소프트(036570) / BUY(유지) / 60만원(하향) / 인터넷&게임&통신 / KTB증권 이민아 ☎️2184-2380]
★ ‘리니지M’ 대만 출시 성과 기대
* ‘리니지M’ 매출 지속성 확인. 대만 출시 모멘텀을 고려하면 매수 타이밍
* ‘리니지M’의 성공적인 해외 시장 출시 시 밸류에이션 재평가 필요. 현 주가의 2018년 PER은 14배에 불과. 주가 하락은 과도하다는 판단
* 높았던 3분기 실적이 지나가면서 TP 산정에 반영된 추정 EPS는 기존 대비 5% 하락. Target PER 20배를 적용, TP 60만원으로 소폭 하향하나 매수 투자의견 유지
- 3분기 매출액 7,273억원(YoY 234%, QoQ 181%), 영업이익 3,278억원(YoY 403%, QoQ 773%)으로 영업이익은 컨센서스 3,440억원을 소폭 하회
- 모바일 게임 매출은 5,510억원(QoQ 488%) 기록. 추정해보면 3분기 ‘리니지M’ 일 평균 매출은 60억원 내외. 일각의 우려에도 불구하고 ‘리니지M’ 매출은 견조한 수준으로 확인
- 4분기 ‘리니지M’ 일매출은 하향 안정화로 전분기대비 감소하겠으나, 여전히 40억원 내외로 양호하게 유지되고 있는 것으로 추정
- 연내 ‘리니지M’ 대만 출시 예정. 대만은 PC ‘리니지’가 크게 흥행했던 지역으로 모바일 버전 역시 흥행 가능성 높음
- 넷마블게임즈의 ‘리니지2 레볼루션’ 동남아 흥행 성과를 고려해 출시 첫 분기 평균 일매출 15억원, 이후 10억원 수준으로 하향 안정화 가정
- 대만 성과 반영으로 2018년 영업이익 추정치는 기존 대비 34% 상향
- 이외 게임의 구체적인 신작 출시 일정이 공개되지 않은 점은 아쉬움. 7일 개최된 미디어데이 행사에서 동사는 총 3종의 신작 라인업 공개. 그러나 출시 일정은 미정
- 단기 모멘텀은 ‘리니지M’ 대만 출시. 이후 주가 향방은 신작 출시 일정이 좌우할 전망
♣️ 보고서 및 컴플라이언스 http://bit.ly/2iJgXhp